天相Excel模版——三阶段自由现金流DCF估值.xls

1、天天相相投投资资顾顾问问有有限限公公司司北北京京西西城城区区金金融融街街五五号号新新盛盛大大厦厦B B座座5 5层层欢欢迎迎使使用用天天相相估估值值模模版版(行行业业V1.2)V1.2)ExcelExcel引引擎擎的的相相关关设设置置（模模版版正正常常工工作作的的前前提提）：1、确认“天相投资分析系统2008”安装并开启，确认成功安装并加载天相Excel引擎，加载成功后，在Excel主菜单中能够看到“天相Excel引擎”的菜单，并可以成功刷新历史数据。2、确认Excel主菜单“工具宏安全性”选项框，安全级别设为“中”，并在打开估值模版时，选择“启用宏”。3、确认Excel主菜单“工具选项重新计

2、算”选项框，选定“自动重算”选项，保证在参数改变时，表格自动更新数据。模模版版使使用用五五步步走走（新新手手入入门门）：第一步，在“手动预测”表的第一行，在下拉菜单中选择天相行业、报表类型和最近年报的年份，在天相Excel引擎正常配置的情况下，历史数据会随之更新；第二步，在“手动预测”表中，使用自动参数配置功能，或者手动配置预测参数，以及各年的融资方案；第三步，在“已优化”的三张财务表格中，查看未来各年的财务预测结果；第四步，在“自动估值”中查看估值结果，推荐高级用户使用“手动估值”；第五步，使用高级分析工具：“EPS优化分析”实现EPS最大化，使用“敏感分析”研究模型参数，“财务统计分析”提

3、供分析报告。数数据据输输入入和和引引用用说说明明：1、此模版的所有表格中，“橙色背景”“蓝色加粗”的字体，均为可手动调整的数据，使用模板前应根据当前市场，调整相关参数，比如银行利率等。2、数据引用的方法 所有显示的数据都可以引入到其它的Excel数据簿，将绝对引用通过F4改为相对引用，拉拽选择框即可完成成片数据的引用。估估值值模模版版的的结结构构说说明明（参参考考右右图图）：1、“利润分配表”和“资产负债表”的历史数据直接来自天相数据库；2、根据以上历史数据生成“手动预测”表中的财务比例，用于参考预测；3、根据以上预测的参数，生成“利润分配表”和“资产负债表”的预测数据；4、根据设定的融资方案

4、，预测具体的融资计划，并对其进行迭代优化计算；5、把优化后的结果，反馈到“利润分配表”和“预测结果”；6、根据优化的利润表和资产负债表，生成“现金流量表”；7、利用三张表格已优化的财务数据，进行DDM或者DCF模型估值。估估值值模模型型的的设设计计原原则则（供供高高级级用用户户参参考考）：1、在数据的使用上，力求精确，没有忽略财务历史数据中的任何项目。2、在项目的设置上，力求简洁，对不太重要的财务数据进行简化合并。3、在计算的方法上，力求合理，使用经典估值理论，符合国内最新财务规范。4、在结构的设计上，力求严谨，表格之间层层相连，逻辑准确严密，牵一发动全身，改变一个预测参数，其他相关数据都会随

5、之更新。重要名词缩写的解释：DDM（Dividend Discounted Model）股利折现模型DCF（Discounted Cash Flow）现金流折现模型FCFF（Free Cash Flow for Firm）公司自由现金流FCFE（Free Cash Flow for Equity）股东自由现金流WACC（Weighted Average Cost of Capital）加权平均资本成本历历史史数数据据预预测测数数据据迭迭代代优优化化进进行行估估值值历历史史利利润润表表预预测测利利润润表表利利润润分分配配表表（已已优优化化）历历史史财财务务比比例例和和数数据据手手动动预预测测比比

6、例例和和数数据据手手动动预预测测表表参参数数自自动动配配置置功功能能资资产产负负债债表表（已已优优化化）预预测测融融资资方方案案（已已优优化化）预预测测结结果果重重要要预预测测数数据据（已已优优化化）历历史史资资债债表表预预测测资资债债表表资资产产负负债债表表自自动动模模式式手手动动模模式式行行业业发发展展分分析析行行业业样样本本列列表表行行业业模模版版结结构构图图Excel V1.22009年2月18日资资产产负负债债表表融融资资预预测测方方案案融融资资预预测测表表历历史史数数据据预预测测数数据据现现金金流流量量表表（已已优优化化）历历史史数数据据预预测测数数据据迭迭代代优优化化进进行行估估

7、值值历历史史利利润润表表预预测测利利润润表表利利润润分分配配表表（已已优优化化）历历史史财财务务比比例例和和数数据据手手动动预预测测比比例例和和数数据据手手动动预预测测表表参参数数自自动动配配置置功功能能资资产产负负债债表表（已已优优化化）预预测测融融资资方方案案（已已优优化化）预预测测结结果果重重要要预预测测数数据据（已已优优化化）历历史史资资债债表表预预测测资资债债表表资资产产负负债债表表自自动动模模式式手手动动模模式式行行业业发发展展分分析析行行业业样样本本列列表表行行业业模模版版结结构构图图Excel V1.22009年2月18日资资产产负负债债表表融融资资预预测测方方案案融融资资预预

8、测测表表历历史史数数据据预预测测数数据据现现金金流流量量表表（已已优优化化）天天相相行行业业：商商业业(合合并并)选选择择行行业业998301998301报报表表类类型型合合并并最最近近年年报报 货货币币单单位位：百百万万元元天天相相行行业业指指数数:2773.30:2773.30商商业业行行业业的的最最新新样样本本数数：6060家家重重要要提提示示：此此模模版版的的所所有有表表格格中中，“橙橙色色背背景景”“蓝蓝色色加加粗粗”的的字字体体，均均为为可可手手动动调调整整的的数数据据。设置利率常数银行短期贷款利率：5.31%5.31%银行长期贷款利率：5.94%5.94%现金活期存款利率：0.3

9、6%0.36%设置公积比例盈余公积占利润的比例：10%10%法定公益占利润的比例：10%10%使用前提：安装天相Excel引擎，并在打开模板时启用宏公积合计占利润的比例：20%第一步，输入基本信息：股票代码、报表类型、最近年报 第二步，自动或手动配置财务预测参数，以及融资的方案CAPM模型参数 第三步，查看优化后的财务预测表，查看统计分析的结果无风险收益率：3.60%3.60%第四步，查看“自动估值”的结果，或手动调整模型参数市场平均收益率：12.50%12.50%第五步，使用模型分析工具，EPS优化分析及参数敏感分析公司贝塔值()：1.101.10 特别注意：本财务预测模版，不适用于金融类的

10、上市公司提示：请使用最新银行利率 温馨提醒：改变“股票代码”后，需要重新设置预测参数提示：可每年使用不同利率 使用提示：对于新上市的公司，请使用两年移动算术平均提醒：只适用于非金融行业利利润润表表预预测测20022002年年20032003年年20042004年年20052005年年20062006年年营营业业收收入入增增长长率率(%)(%)N/AN/A22.82%22.82%22.93%22.93%25.33%25.33%20.07%20.07%毛毛利利率率(%)(%)16.66%16.66%16.18%16.18%15.54%15.54%15.46%15.46%18.38%18.38%营业

11、税金及资产减值/营业收入(%)0.64%0.58%0.58%0.58%0.99%销售费用/营业收入(%)6.16%7.01%7.25%8.01%8.12%管理费用/营业收入(%)7.79%7.31%6.68%6.65%7.41%投资净收益/营业收入(%)0.38%0.25%0.08%0.07%0.46%影响营业利润的其他科目/营业收入(%)1.83%2.07%2.36%3.05%0.08%影响利润总额的其他项目/营业收入(%)0.10%0.18%0.11%0.09%0.00%少数股东损益/净利润(%)0.29%0.35%0.29%0.36%0.33%营业外净利润的绝对增长(百万元)N/A13-

12、110-15199实际税负=所得税/利润总额(%)32.46%35.69%40.04%44.38%33.39%应付普通股股利/母公司净利润(%)49.13%63.80%34.54%71.13%0.00%资资产产负负债债表表预预测测20022002年年20032003年年20042004年年20052005年年20062006年年相对于营业收入的百分比(%)货币资金(%)15.64%15.07%14.65%13.85%14.92%经营性应收项目(%)8.42%7.73%6.53%6.21%4.88%非经营性应收项目(%)7.26%4.65%4.04%3.26%2.65%存货(%)14.19%15

13、.11%13.54%13.01%11.69%其他流动资产合计(%)1.43%1.23%0.92%0.69%0.36%合并报表请在右侧选择参数配置方法点击自动设置参数根据历史数据自动配置预测参数自动更新参数在年份或报表类型发生改变时五年移动加权平均三年简单算术平均五年移动算术平均两年移动算术平均商业长期投资项目(%)6.94%6.58%6.12%4.92%8.19%固定资产项目(%)49.17%44.54%41.95%36.35%26.30%无形及其他非流动资产(%)8.65%6.18%4.94%3.69%5.54%待摊费用和长期待摊费用(%)4.17%2.37%1.41%1.35%1.16%经

14、营性应付项目(%)17.35%17.65%17.27%17.67%17.11%非经营性应付项目(%)8.11%6.88%7.50%6.89%6.25%其他流动负债合计(%)3.37%3.32%4.86%5.44%7.82%其他非流动负债合计(%)0.65%0.38%0.33%0.44%0.60%影响所有者权益的项目合计(%)0.03%0.12%0.37%0.24%0.00%少数股东权益(%)4.52%4.67%4.67%3.90%3.10%现现金金流流量量表表预预测测20022002年年20032003年年20042004年年20052005年年20062006年年相对于固定资产项目的百分比(

15、%)固定资产折旧(%)4.28%5.28%5.35%5.84%7.30%测测算算出出来来的的利利润润表表数数据据（百百万万元元）营业收入78,47196,375118,470148,478178,274营业成本65,39880,786100,059125,525145,508营业税金及资产减值5015636908561,766销售费用4,8366,7608,58511,88914,480管理费用6,1137,0467,9129,87813,210投资净收益3012409598829影响营业利润的其他科目1,4391,9922,7934,532144影响利润总额的其他项目771701311380

16、少数股东损益228334348533582营业外净利润-28-15-125-140592007200720072007已已披披露露#NAME?#NAME?#NAME?#NAME?2008(E)2008(E)2009(E)2009(E)2010(E)2010(E)2011(E)2011(E)2012(E)2012(E)2013(E)2013(E)短期利率5.31%5.31%5.31%5.31%5.31%5.31%5.31%5.31%5.31%5.31%5.31%5.31%长期利率5.94%5.94%5.94%5.94%5.94%5.94%5.94%5.94%5.94%5.94%5.94%5.94%活期利率0.36%0.36%0.36%0.36%0.36%0.36%0.36%0.36%0.36%0.36%0.36%0.36%盈余比例10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%公积比例10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%10.00%1