四、企业偿债能力分析.doc

1、企业偿债能力分析1、 过财务报表分析企业的偿债能力：净资产资产总额流动负债长期负债（1）现金支付能力分析：是企业用现金或支票，支付当前急需支付或近期内需要支付的款项的能力，一般反映企业在10天或1个月内（视企业的业务量确定）用现金或银行存款支付资金需求的能力。企业的现金支付能力货币资金应收票据短期投资短期借款应付票据在没有增资扩股情况下：营运过程的现金支付能力营业利润新增运营资金需求注：新增运营资金需求存货增减净额应收账款增减净额应付账款增减净额（2）短期偿债能力分析： A、流动比率流动资产/流动负债 (下限为1，适当为2) a、流动比率高低反映企业承受流动资产贬值能力和偿还中、短期债务能力的

2、强弱； b、流动比率越高，表明企业流动资产占用资金来源于结构性负债的越多，企业投入生产 经营的营运资本越多，企业偿还债务的能力就越强； c、一般认为比率值为2时比较合理，但要求中国企业流动比率达到2对大多数不实际； d、正常情况下，部分行业的流动比率参考如下： 汽车1.1 房地产1.2 制药1.25 建材1.25 化工1.2 家电1.5 啤酒1.75 计算机2 电子1.45 商业1.65 机械1.8 玻璃1.3 食品2 饭店2 B、速动比率速动资产/流动负债 （适当为1） 注：速动资产货币资金短期投资应收账款应收票据 流动资产存货预付账款待摊费用待处理流动资产损失 保守速动比率（现金证券应收账

3、款）/流动负债 a、一般认为，企业速动比率为1时比较安全； b、部分行业的速动比率参考如下： 汽车0.85 房地产0.65 制药0.90 建材0.90 化工0.90 啤酒0.90 计算机1.25 电子0.95 商业0.45 机械0.90 玻璃0.45 餐饮2 使用流（速）动比率的几点不足： a、各行业的存货流动性和变现性有较大差别，流动比率指标不能反映由于流动资产中存 货不等造成的偿债能力差别，因此需要用存货周转天数指标补充说明； b、在计算流动比率时包括了变现能力较差的存货和无法变现的待摊费用，影响了该指标 评价短期偿债能力的可靠性，需要用速动比率指标作补充； c、流（速）动比率不能反映企业

4、的日现金流量； d、流（速）动比率只反映报告日期的静态状况，企业很容易通过一些临时措施或账面处 理，形成账面指标不实，如通过虚列应收账款，少提准备，提前确认销售或将下一年 度赊销提前列账，少转销售成本增加存款金额等； e、流（速）比率不能量化地反映潜在的变现能力因素和短期债务。 具体讲，增加企业变现能力的因素主要有： 、可动用的银行贷款指标； 、准备很快变现的长期资产； 、偿债能力的信誉。 具体讲，增加企业短期债务的因素主要有： 、记录的或有负债； 、担保责任引起的负债。 C、存货周转天数平均存货额/年销售成本365天 a、平均存货以年初、年末数平均； b、通常用年销售收入代替公式中分母年销售

5、成本来计算存货的周转天数，这样计算的结 果比实际周转天数要长，周转次数比实际次数要少； c、存货周转天数平均存货额/年销售收入360天 d、在产品盈利率不变的情况下，存货周转天数越短，说明企业销售能力和获利能力越高， 企业偿还短期债务的能力越强。 e、部分行业存货周转天数参考如下： 汽车131天 制药356天 建材100天 化工101天 家电151天 电子95天 日用品62天 商业30天 D、平均收账期（账龄）应收账款平均余额/销售收入360天 a、因销售收入中包括现金销售的部分，因此不能真正反映账款的平均账龄，准确计算应 以全年赊销商品收入总额代替。 平均收账期应收账款平均余额/年赊销收入总

6、额360天 b、部分行业平均收账期参考如下： 汽车24天 冶金56天 机加工39天 化工61天 家电91天 电子90天 食品50天 服装36天 E、企业实现利润：可直接动用，与短期偿债能力成正比。 F、经营现金比率经营活动现金净流量/流动负债 G、速冻资产够用天数速动资产/预计营业支出总额365天（3）长期偿债能力分析： A、资产负债率负债总额/资产总额100 （保守为不高于50，适当为60） 注：一般认为，债权人投入的资金不应高于企业所有者投入企业的资金，但目前我国企 业的资产负债率较高，主要原因是企业拥有的营运资本不足，流动负债过高。 B、负债经营率长期负债总额/所有者权益总额100 注：

7、在高投入、高收入的风险型企业负债经营率较高是可以接受的；在高投入、低收益 或者收益相对稳定的企业，负债经营率保持保持较低的水平比较合理，债权人应根 据企业的风险程度和自身承受风险的能力大小来判断企业的偿债能力高低。 C、利息保证系数纳税、付息前收益/年付息额 （适当为3，从长期看应大于1） （利润总额利息支出）利息支出 D、经营还债能力（流动负债长期负债）/主营业务利润 注：只有当企业流动资产较少、结构性资产较多时，使用该指标。 E、以经营活动现金净流量为基础分析长期偿债能力，常用指标： a、利息现金保障倍数经营活动现金净流量/债务利息 （比率一般应1） b、债务本息偿还比率经营活动现金净流量

8、/（债务利息债务本金） c、固定支出补偿倍数经营活动现金净流量/固定费用 注：固定费用包括成本费用类固定支出和非成本费用类固定支出，例如优先股利、租 赁费用、利息等。该指标反映公司支付不可避免费用的能力，也可以据此评价公 司的违约风险性。 d、资本性支出比率经营活动现金净流量/资本性支出 e、现金偿还比率经营活动现金净流量/长期负债 分析企业的长期偿债能力，主要从以上五个方面入手，当然不应该忘记企业的净资产值 （偿债的有力保证）和企业产品的盈利能力（偿债的希望所在）。2、 用期限法分析企业的偿债能力：（1）按变现期表示企业的资产： a、货币资金：现金1天，存款视存款性质和期限计算； b、短期投

9、资：按投资性质和贴现难易计算； c、应收票据：按合同或票据载明期限加权计算； d、应收账款净额：（应收账款净额/年销售额）360天 e、存货：（存货金额/年销货成本）360天 f、预付账款和其他应收款：按存货天数计算； g、待摊费用：不应计算在内，因无法变现； h、资产损失：不应计算在内，属于不存在资产； I、长期投资：视具体投资情况确定，以月计算； j、固定资产原值：按资产折旧程度和可出售性确定，以月计算； k、其他非流动资产：不应计入，因在破产时难以变现。（2）按还款期表示企业的负债： a、短期借款：按借款合同加权计算； b、应付票据：按合同或票据载明期限加权计算； c、应付账款：（应付账

10、款金额/年采购成本总额）360天 e、预收账款和其他应付款：按应付账款天数计算； f、应付工资：按15天计算； g、应付福利费：按30天计算； h、未交税金：按税务部门核定上缴天数除以2； I、未付利润：按1年以上计算； j、其他未交款：同未交税金； k、预提费用及其他：不应计入，不属于负债； l、长期负债：视具体情况加权平均求得，以月计算； m、所有者权益：以资产变现期最长的项目计，以月计算。 注：所有者权益与长期投资、固定资产原值的差，构成企业的真实营运资本，是企业经营 的资金来源，也是企业偿还债务的主要保证。（3）用期限法分析企业的偿债能力： 将上面（1）和（2）两部分合并，按天数重新排

11、列，便得到一个以日期远近排列的资产负 债表，从中可以一目了然地看出企业是否存在支付危机及危机存在的时间。 用日期表示的资产负债表天数资产（万元）负债（万元）15天以内1630天3160天61100天101天200天201360天360天以上3、 企业的经营风险和财务风险分析：（1）财务风险只发生在负债企业，一般来说，财务风险具有两种表现形式： A、现金财务风险：即在特定时日，现金流出量超过现金流入量产生的到期不能偿付债务本 息的风险； B、收支性财务风险：即企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。（2）企业的负债比应当保持在总资金平均攀升的转折点，而不能无限度扩张。（3）经营风险

12、来自于生产经营决策和市场的变化，财务风险来自于企业筹资决策和企业经营业务盈利能力的变化，二者相互影响。4、 企业经营风险分析的主要内容：（1）盈亏分界点：也叫盈亏平衡点或保本点，是企业营业收入正好等于营业支出，收支相抵为零的点。即：营业收入可变费用固定费用 盈亏分界点产量计算期固定费用总额/（单位价格单位可变费用） 盈亏分界点销售额（固定费用总额总销售额）/（总销售额总可变费用） 注：A、对于销售比较稳定的企业，计算盈亏分界点产量，以产量控制比较好； B、对于行业不景气时期的企业，以销售额控制较重要； C、对于产品盈利水平比较稳定，但市场变化无常的企业，应计算盈亏分界日期或期 限，以期限控制更有意义： 实现目标利润应达到的销售额（固定成本总额目标利润）/（售价单位变动费用） 盈亏分界点还可用于： A、决定一项新产品必须达到多大的销售才能盈利； B、在提高生产自动化水平时，分析用固定费用代替变动费用时所产生的影响； C、原材料或一些重要物资价格变动对企业目标利润的影响程度； D、产品价格变动对企业销售量和利润的影响程度。 盈亏平衡点产量也就是企业产品的边际利润累计达到固定费用总额时的产量，在固定费用 可以忽略不计的情况下，产品的边际利润就是