20170620-川财证券-家电行业周报：618家电销售增速翻倍一线品牌占主流.pdf

1、 谨请参阅尾页声明及投资评级说明谨请参阅尾页声明及投资评级说明 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究行业研究/行业点评行业点评 川财证券研究所川财证券研究所 成都 高新区交子大道 177 号中海国际 中心 B 座 17 楼，610041 总机：（028）86583000 传真：（028）86583002 宋红欣宋红欣 执业证书编号：S1100515060001 研究员 010-66495639 川财证券行业周报川财证券行业周报:家电家电行业行业 618 家电销售增速翻倍 一线品牌占主流 核心观点核心观点 川财周观点川财周观点:618 年中购家电销售增速翻倍，一线品牌占主流。年中购家电销售增速

2、翻倍，一线品牌占主流。1.6 月 18日京东家电所有品类销量全面爆发，其中电视单日销售额同比增长150%；冰箱、洗衣机增长近 140%；厨房电器销售额同比增长 3 倍，其中大吸力油烟机销售额增长超过 440%；空调品类中格力、美的、奥克斯领衔销售前三。随着消费升级的不断加深，高端智能家电、个性化小家电品类实现了迅猛增长。2.从品牌来看一线品牌占据主流。空调销售格力、美的、奥克斯、海尔稳居前四；冰箱销售海尔、西门子、美的、容声位列前四席；洗衣机销售额品牌排名为海尔、小天鹅、西门子、美的；油烟灶具销售额品牌排名为方太、老板、美的、华帝；热水器销售额品牌排名为海尔、美的、AO 史密斯、林内；小家电销

3、售额品牌排名则为美的、飞利浦、戴森、松下。3.具体销售数据：格力全品类全天销售额超 6 亿，同比增长 2.5 倍；海信电视当天全网整体销售额突破 3 亿，同比增长超过 40%；TCL 集团截至当日 19:58 销售额破 10亿。4.投资建议：持续看好有业绩支撑的一线家电品牌。市场表现市场表现:本周上证 A 指整体下跌，有色金属和煤炭涨幅较大，涨幅分别为 2.69%和 1.85%。中信家电指数整体下跌，跌幅 0.32%。相较于上证 A 指的-0.82%略高 0.5 个百分点。细分板块中，其它视听器材、家电零部件涨幅较大，分别为 3.82%和 2.23%。个股中，国盛金控（10.02%）、奇精机械

4、（9.17%）、厦华电子（7.45%）涨幅最大。关键关键指标指标:2017 年 4 月家用空调销售 1463.41 万台，同比增长 32.34%，其中内销出货 785.12 万台，同比增长 69.85%。4 月冰箱、彩电市场终端需求不振，加上促销常态化，线下市场继续下滑。4 月洗衣机销售增幅 6%，延续 2016 年以来的稳步增长。空气净化器 4 月销售持续增长，同比增速 9.7%，具有净化、置换空气的新风系统净化器备受消费者关注，未来有望高速增长。行业动态行业动态:1.彩电开拓海外市场，加码互联网销售渠道；2.冰箱行业将拉开下半场竞争大幕；3.国产电饭煲为行业正名；4.瞄准小众市场，美的成立

5、清洁电器事业部；5.我国前 4 月电烤箱线下市场同比增长 46%；6.5月彩电市场回暖，下半年市场可期。2017 年年 6 月月 20 日日 川财证券研究川财证券研究/行业研究行业研究 川财证券研究川财证券研究 2017-06-20 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 2 2 公公司动司动态态:1.日出东方参与筹建民营银行的进展提示公告；2.飞乐音响与贵州省岑巩县人民政府签订建设“智慧岑巩”的合作框架协议；3.保千里全资子公司与庞大汽贸集团股份有限公司签订战略合作协议；4.国光电器股份有限公司与宜宾天原集团共同增资广州锂宝；5.奥马电器股权激励计划首次授予第一个行权期采用自主行权模式行权。风险提示

6、：风险提示：地产销售不及预期；原材料价格大幅上涨；出口贸易政策变化。川财证券研究川财证券研究/行业研究行业研究 川财证券研究川财证券研究 2017-06-20 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 3 3 市场表现市场表现 本周上证 A 指整体下跌，有色金属和煤炭涨幅较大，涨幅分别为 2.69%和 1.85%。中信家电指数整体下跌，跌幅0.32%。相较于上证A指-0.82%略高0.5 个百分点。细分板块中，其它视听器材、家电零部件涨幅较大，分别为 3.82%和 2.23%。个股中，国盛金控（10.02%）、奇精机械（9.17%）、厦华电子（7.45%）涨幅最大。图图 1：2016 年来年来中信家电中

7、信家电板块行情表现板块行情表现 70080090010001100120013002016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-042016-09-042016-10-042016-11-042016-12-042017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-042017-06-04上证A指家电指数 资料来源：Wind,川财证券研究所 图图 2：中信一级行业中信一级行业家电家电板块与上证板块与上证 A 指涨跌幅（周）指涨跌幅（周）-0.3

8、2%-0.82%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%有色金属煤炭汽车基础化工综合计算机国防军工通信农林牧渔商贸零售电力设备机械轻工制造钢铁传媒纺织服装建材医药家电交通运输食品饮料电力及公用事业餐饮旅游电子元器件石油石化上证A指建筑房地产非银行金融银行 资料来源：Wind,川财证券研究所 图图 3：家电家电细分细分板涨跌幅情况板涨跌幅情况 川财证券研究川财证券研究/行业研究行业研究 川财证券研究川财证券研究 2017-06-20 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 4 4 3.8%2.2%0.8%0.0%-1.8%-3.8%-4.9%-6%-5%-4%-3%-

9、2%-1%0%1%2%3%4%5%资料来源：Wind,川财证券研究所 表格表格1：家电家电板块板块周涨跌幅前十名（周涨跌幅前十名（申万申万分类）分类）序号序号 公司名称公司名称 收盘价收盘价(元元)周涨幅周涨幅 月涨幅月涨幅 年初到现在涨幅年初到现在涨幅 1 国盛金控 16.47 10.02%18.49%-47.60%2 奇精机械 30.82 9.17%-42.05%-3 厦华电子 7.93 7.45%2.85%-14.04%4 三花智控 15.24 6.87%7.02%47.96%5 三星新材 42.95 5.94%8.00%-6 聚隆科技 18.4 4.25%-20.14%20.06%7

10、顺威股份 15.32 3.44%-43.51%-40.02%8 新宝股份 14.58 3.04%-25.91%-15.05%9 深康佳 B 2.81 2.93%0.72%-2.11%10 依米康 9.72 2.73%3.23%-3.58%资料来源：Wind,川财证券研究所 表格表格2：家电家电板块周涨跌幅后板块周涨跌幅后十名（申万十名（申万分类）分类）序号序号 公司名称公司名称 收盘价收盘价(元元)周涨幅周涨幅 月涨幅月涨幅 年初到现在涨幅年初到现在涨幅 1 青岛海尔 14-6.73%5.26%40.62%2 小天鹅 A 47.2-5.28%1.94%41.07%3 老板电器 43.1-4.6

11、5%0.80%12.27%4 飞科电器 57.27-4.47%7.93%24.42%5 盾安环境 11.88-4.42%13.36%20.06%6 长青集团 13-4.13%-49.69%-35.02%7 海信科龙 14.89-3.62%4.71%36.72%8 天银机电 14.96-3.36%-7.08%-32.35%9 九阳股份 18.97-3.31%2.93%4.85%10 兆驰股份 3.1-3.13%-64.69%-70.46%资料来源：Wind,川财证券研究所 川财证券研究川财证券研究/行业研究行业研究 川财证券研究川财证券研究 2017-06-20 谨请参阅尾页声明及投资评级说明

12、5 5 估值方面，截至本周末家电板块动态市盈率为 21.45，在申万一级行业中处于中下游水平。细分板块中，本周其他视听器材估值排名第一，为 54.3，其次为家电零部件、小家电板块，估值分别为 46.2 和 36.7；空调、冰箱、家用电器估值排最后三位，分别为 15、18.6 和 19.5。图图 4：申万申万一级行业一级行业 PE(TTM)对比图（截至本周末）对比图（截至本周末）21.45 0102030405060708090100机械通信国防军工计算机有色金属电子元器件电力设备餐饮旅游基础化工综合轻工制造医药传媒商贸零售纺织服装石油石化建材食品饮料钢铁农林牧渔电力及公用事业交通运输家电非银行

13、金融汽车煤炭建筑房地产上证A指银行 资料来源：Wind,川财证券研究所 图图 5：家电家电细分细分板块板块 PE(TTM)对比图（截至本周末）对比图（截至本周末）54.3 46.2 36.7 26.2 23.6 19.5 18.6 15.0 0102030405060 资料来源：Wind,川财证券研究所 川财证券研究川财证券研究/行业研究行业研究 川财证券研究川财证券研究 2017-06-20 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 6 6 关键指标关键指标 家电家电行业行业销售数据销售数据 2017 年 4 月家用空调销售 1463.41 万台，同比增长 32.34%，其中内销出货 785.12万台

14、，同比增长 69.85%。4 月冰箱、彩电市场终端需求不振，加上促销常态化，线下市场继续下滑。4 月洗衣机销售增幅 6%，延续 2016 年以来的稳步增长。空气净化器 4 月销售持续增长，同比增速 9.7%，具有净化、置换空气的新风系统净化器备受消费者关注，未来有望高速增长。图图 6：2012-2017.4 空调销售情况图空调销售情况图 图图 7：2012-2017.4 冰箱销售情况图冰箱销售情况图(40)(20)02040608002004006008001,0001,2001,4001,6002012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-01

15、2015-072016-012016-072017-01空调(万台)同比%(25)(20)(15)(10)(5)05101520253001002003004005006007008009002012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-01冰箱(万台)同比%资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图图 8：2012-2017.4 洗衣机销售情况图洗衣机销售情况图 图图 9：2012-2017.4 滚筒洗衣机销售情况图滚筒洗衣机销售情况图(15)(10)(5)

16、05101501002003004005006007002012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-01洗衣机(万台)同比%(30)(20)(10)0102030400501001502002502012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-01滚筒洗衣机(万台)同比%资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 川财证券研究川财证券研究/行业研究行业研究 川财证券研究川财证券研究 2017-06-20 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 7 7 图图 10：2012-2017.4 冰柜销售情况图冰柜销售情况图 图图 11：2012-2017.4 变频冰柜销售情况图变频冰柜销售情况图(40)(30)(20)(10)0102030400501001502002503002012-012012-072013-012013-072014-012014-072015