智能电动时代中国汽车产业供应链面临的挑战与机遇.pdf

1、智能电动时代，智能电动时代，中国汽车产业供应链面临的挑战与机遇中国汽车产业供应链面临的挑战与机遇中信证券研究部中信证券研究部汽车及汽车零部件组汽车及汽车零部件组尹欣驰尹欣驰/李景涛李景涛/李子俊李子俊/董军韬董军韬/武平乐武平乐2023年9月5日汽车供应链安全专题研究汽车供应链安全专题研究1 12022年年，中国新能源汽车产量已占据全球的中国新能源汽车产量已占据全球的64%，预计未来预计未来3年的年的CAGR将继续保持在将继续保持在32%，新能源乘用车的渗透率有望新能源乘用车的渗透率有望在在2025年攀升至年攀升至60%。快速增长的需求带来了供应链端的压力快速增长的需求带来了供应链端的压力，两

2、类问题集中显现：两类问题集中显现：资源品：锂、钴等资源品的价格出现大幅波动，特别是碳酸锂的价格一度飙涨至60万元/吨缺芯：一辆汽车装备的MCU类芯片大体在100-300个之间，2021年的MCU缺货浪潮导致部分MCU芯片涨价超过百倍两类供应链压力的共性点在于：上游供给格局集中，中国企业对海外依赖度较高资料来源：中汽协，Marklines，ACEA，EV sales，中信证券研究部资料来源：中汽协，中信证券研究部预测2022年全球新能源汽车产量（单位：万辆）年全球新能源汽车产量（单位：万辆）2017-2025年中国新能源乘用车销量（单位：万辆）年中国新能源乘用车销量（单位：万辆）过去过去3年智能

3、电动汽车的快速增长背后的供应链担忧年智能电动汽车的快速增长背后的供应链担忧中国 689 64%欧洲 209 19%美国 110 10%其它 71 7%58105106125333654872110015002.3%4.4%4.9%6.2%15.5%27.7%37.1%46.8%60.5%0%10%20%30%40%50%60%70%020040060080010001200140016002017201820192020202120222023E2024E2025E国内新能源乘用车销量（万辆）新能源渗透率XVBYuNnQnOpOrPpMsPpQmN7N9RbRoMnNsQtQjMpPwPkPn

4、NzRaQoPqNxNrRuNMYmRqR2 20500100015002000250030001995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022阿根廷澳大利亚巴西智利中国葡萄牙津巴布韦美国其他根据美国地质调查局（USGS）数据，截至2022年，全球锂资源储量为2600万吨（金属量），折合碳酸锂约1.4亿吨。锂资源自2018年以来就呈现快速上升趋势，上一轮锂价上涨（2015-2017年）带来的企业勘探支出增加陆续“开花结果

5、”，带动锂资源量不断攀升。2020-2022年锂价涨幅更大，全球锂矿市场更加活跃，可预见全球可开采的锂资源量将继续快速增长。USGS统计的各国锂储量数据排名与当前各国锂产量排名一致，锂资源开发进度深入的国家对应着最高的锂资源储量，如智利、澳大利亚，近年来储量上升较快的巴西、津巴布韦等则是这一轮锂资源开发的新兴势力。根据USGS数据，中国目前的锂资源分布占全球的8%，和新能源汽车生产大国的地位并不相称，实际锂矿对外依赖度甚至要高于原油的对外依赖度。资料来源：USGS，中信证券研究部资料来源：USGS，中信证券研究部全球锂资源储量近年来快速上升全球锂资源储量近年来快速上升2021年全球锂资源分布数

6、据实际体现的是各国锂资源开发的进度年全球锂资源分布数据实际体现的是各国锂资源开发的进度1.1 锂资源：对外依赖度高，但压力最大时间已经过去锂资源：对外依赖度高，但压力最大时间已经过去36%24%10%8%4%1%1%16%智利澳大利亚阿根廷中国美国津巴布韦巴西葡萄牙其他3 301020304050602015-012015-092016-062017-032017-122018-092019-062020-032020-122021-082022-052023-02资料来源：Wind，中信证券研究部；注：2023年截至5月20152015年年-20232023年锂价走势回顾年锂价走势回顾1.2

7、 1.2 锂资源：对外依赖度高，但压力最大时间已经过去锂资源：对外依赖度高，但压力最大时间已经过去2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E车用动力电池4.58.710.317.029.460.877.7107.3133.5153.4166.2178.4186.4197.7YoY29%95%19%65%73%107%28%38%24%15%8%7%4%6%消费电子3.53.53.84.34.74.54.34.54.74.95.25.66.06.4YoY10%2%7%12%10%-4%-5%5%5%

8、5%6%6%7%7%储能电池0.30.50.71.82.68.011.318.631.245.259.589.6116.1143.8YoY64%96%28%169%43%202%43%64%67%45%32%51%30%24%加总加总需求合计需求合计23.827.831.542.464.687.8109.8150.0192.2229.6260.3307.0346.1390.4YoY26.4%17.1%13.2%34.5%52.5%35.9%25.0%36.6%28.1%19.5%13.4%17.9%12.7%12.8%全球锂需求测算（单位：万吨全球锂需求测算（单位：万吨LCELCE）补贴政策驱

9、动新能源汽车需求爆发，锂供应侧尚无有效增量骗补事件导致产业链阶段性降温，价格出现调整需求增速再次向上，产业链加库存放大锂需求，供给侧增速跑输需求侧补贴退坡引发需求增速放缓，澳洲锂矿陆续投产，锂矿出现明显过剩，产业链去库引发价格持续下跌海外锂矿出现减停产潮，但供应出清未能扭转需求颓势，锂价继续探底疫情导致需求阶段性疲弱，锂价承受最后一跌，接近全行业亏损新能源汽车进入市场驱动阶段，需求增速抬头，供给出清叠加疫情造成的产能延期引发供给短缺锂矿短缺加上下游需求持续走强，尤其是铁锂需求爆发引发产业链加库存，锂价暴涨至历史新高。澳矿拍卖以及无锡盘推波助澜锂价高位下游加库存能力减弱，价格高位震荡终端需求增速

10、放缓叠加产业链去库，锂价快速回落供应端阶段性出清，锂价超跌修复资料来源：锂业分会，中国汽车工业协会，中信证券研究部预测4 41.3 1.3 降低碳酸锂对外依赖度的路径：降低碳酸锂对外依赖度的路径：中国盐湖：低品质资源的华丽蜕变，政策支持下前景广阔中国盐湖：低品质资源的华丽蜕变，政策支持下前景广阔青海地区盐湖提锂项目分布青海地区盐湖提锂项目分布西藏地区锂盐湖分布西藏地区锂盐湖分布中国青海地区的盐湖资源曾因为“锂离子浓度低”“镁锂比高”等限制被市场视为难以开发，但经过多年努力，青海已形成较大规模的盐湖提锂产能集群，建成产能超过10万吨LCE本轮锂的上行周期将成为青海盐湖产业的又一次快速发展契机，目

11、前青海地区盐湖提锂产能规划已达25万吨以上，在政策支持下，青海盐湖提锂产出将从10万吨迈向20万吨西藏盐湖独特的资源禀赋和严苛的开发环境使其短期无法形成规模化产业，青海盐湖提锂技术的扩散打开了局面，未来的发展需要标杆项目的示范（扎布耶）、基础设施配套和新技术的应用11.68%88.32%硬岩锂矿卤水锂矿65%22%13%青海西藏湖北四川新疆中国本土锂资源主要赋存于青海和西藏的盐湖卤水中中国本土锂资源主要赋存于青海和西藏的盐湖卤水中资料来源：中国矿产资源报告2020(自然资源部)，中信证券研究部资料来源：中国矿产资源报告2020(自然资源部)，中信证券研究部资料来源：中国矿产资源报告2020(自

12、然资源部)，中信证券研究部5 5公司名称公司名称资源地资源地锂资源量锂资源量/万吨万吨锂离子浓度锂离子浓度（mg/l）镁锂比镁锂比现有产能现有产能规划产能规划产能建设现状建设现状技术路线技术路线盐湖股份察尔汗盐湖别勒滩矿区1204605703万吨7万吨建成产能3万吨，盐湖比亚迪项目产能3万吨，盐湖股份最新规划4万吨产能吸附与膜集成提锂技术藏格锂业察尔汗盐湖察尔汗矿区8472720001万吨-建成产能1万吨，产能规划合计3万吨，扩产计划不明确吸附与膜集成提锂技术锦泰锂业巴伦马海163169-3000吨7000吨吸附与膜集成法产线3000吨（萃取法3000吨停产），另有7000吨规划产能吸附与膜集

13、成提锂技术中信国安锂业西台吉乃尔盐湖308256475000吨3万吨现有5000吨煅烧法提锂产线，2万吨膜法提锂产线2023年4月达产达标煅烧法/膜法恒信融锂业西台吉乃尔盐湖308256472万吨-向中信国安采购卤水，未能满产纳滤膜法青海锂业东台吉乃尔盐湖285430351万吨-向青海锂资源采购卤水，代加工模式电渗析法青海锂资源东台吉乃尔盐湖285430351万吨1万吨整体规划产能2万吨，已建成1万吨电渗析法五矿盐湖一里坪盐湖186262551万吨-2018年底投产，2022年6月4000吨吸附改扩建产线建成梯度耦合膜法/原卤提锂兴华锂业大柴旦盐湖381921341万吨-2016、2018年分

14、批次投产试车萃取法金海锂业大柴旦盐湖38192134-1万吨跟蓝晓科技签约，计划在2022年10月30日前达产达标吸附与膜集成提锂技术金纬新材料大柴旦盐湖38192134-6000吨2022年7月建成试生产，蓝晓科技提供技术吸附与膜集成提锂技术西藏矿业扎布耶盐湖1848800.025000吨1.2万吨一期5000吨产能，二期1.2万吨碳酸锂计划2023年底投产太阳池法/膜法藏格矿业麻米错盐湖218-5万吨合计规划10万吨产能，一期5万吨计划在2024年建成吸附与膜集成提锂技术紫金矿业拉果错盐湖2142703.32-5万吨已获得电子版采矿权证，计划变更采矿证至2万吨，未来考虑增至5万吨/年吸附与

15、膜集成提锂技术金圆股份捌仟错盐湖18.6-1万吨2000吨试验产线在建，并计划扩大至1万吨电化学脱嵌法西藏城投龙木措21717085-采矿证尚未续期-结则茶卡2312481.4-1万吨蓝晓科技与国能矿业签订委托加工合同，在2023年12月前完成1万吨/年氢氧化锂产能吸附与膜集成提锂技术青海盐湖产业已经成功实现技术突破，下一阶段的扩产障碍主要来自老卤供应不足，因此青海盐湖提锂企业正在尝试包括原卤提锂、沉锂母液回收等技术来提高提锂过程的收率，在不增加卤水用量的基础上实现产量提升提高提锂过程的收率是全球盐湖提锂产业共同面临的问题，海外盐湖提锂项目还面临淡水用量监测，碳排放考核等问题，为解决上述问题，

16、直接提锂（DLE）技术受到重视，中国企业在青海成功实践的吸附+膜技术有望向海外推广1.4 降低碳酸锂对外依赖度的路径：降低碳酸锂对外依赖度的路径：中国盐湖：低品质资源的华丽蜕变，政策支持下前景广阔中国盐湖：低品质资源的华丽蜕变，政策支持下前景广阔资料来源：相关公司公告，中信证券研究部中国主要盐湖提锂项目开发现状中国主要盐湖提锂项目开发现状6 6钠电：钠电：钠电池有更好的倍率性能钠电池有更好的倍率性能，适应温域更宽适应温域更宽，供应链安全性更高供应链安全性更高，不足在于能量密度低于锂电池不足在于能量密度低于锂电池。钠地壳丰度2.75%，分布在全球各地；锂地壳丰度0.0065%，75%分布在美洲，钠电将有效对冲动力电池的价格波动。BOM成本低+原材料自主可控，长期看应用场景和成本下降空间大，我们预计早期将在储能、两轮车领域得到大范围应用。插电混动技术：插电混动技术：中国企业从2021年起在混动领域取得了技术突破，以双电机为基础的DHT（串并联，代表企业：比亚迪、长城、吉利）和増程式（串联，代表企业：理想、赛力斯、长安）快速上量，也降低了单车碳酸锂的用量。预计未来3年内，PHEV/EREV的