IPO被否案例分析及IPO上市重点关注问题总结.pdf

1、单击此处编辑母版标题样式2021年IPO终止被否案例分享暨公司IPO上市重点关注问题总结1第二章2021年IPO被否案例分析目录第三章IPO上市重点关注问题总结第一章2020及2021年IPO审核动态21.1各板块2020及2021年IPO申报及审核情况1.2各板块2020及2021年IPO审核通过率情况分析第一章2020及2021年IPO审核动态1.3创业板2021IPO企业业绩分析1.4科创板2021IPO企业业绩分析31.1各板块2020及2021年IPO申报及审核情况2020年和2021年，创业板分别受理申报542家和291家，科创板分别受理申报327家和177家，上证主板分别受理申报

2、69家和104家，深圳主板分别受理申报42家和99家，可以发现创业板和科创板申报数量明显下降，而主板申报数量有所增加，整体上申报受理企业家数仍呈下降态势2020年和2021年，创业板分别终止23家和118家，科创板分别终止44家和81家，上证主板分别终止11家和27家，深圳主板分别终止13家和20家，可以发现各板块终止企业数量及比例明显增加2020年和2021年，创业板分别被否2家和8家，科创板分别被否2家和8家，上证主板分别被否1家和7家，深圳主板分别被否4家和6家，可以发现各板块被否企业数量明显增加，由9家增长至29家数据来源：Wind、证监会、深交所、上交所部分2020年创业板受理企业为

3、前期证监会在审企业平移，终止家数包含被否企业5423276942291177104990200400600创业板科创板上证主板深证主板2020及2021年各版块IPO申报家数202020212344111311881272004080120160创业板科创板上证主板深证主板2020及2021年各版块IPO终止家数20202021221488760123456789创业板科创板上证主板深证主板2020及2021年各版块IPO被否家数2020202141.2各板块2020及2021年IPO审核通过率情况分析2021年，各板块终止企业数量及占比显著上升，大量企业在申报后至发审委会议或上市委会议前撤回

4、申报材料，也有部分企业在过会后终止，各板块实际审核通过率远低于过会率经测算，2021年各板块实际审核通过率仅为62.33%，较2020年的86.93%大幅下降数据来源：Wind计算说明：实际通过率=审核通过家数/（审核通过家数+终止家数），其中终止家数包含上会被否企业；因取消审核或暂缓表决导致多次上会的，仅计算最后一次90.1%83.2%91.8%80.6%62.4%63.3%62.5%56.5%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%创业板科创板上证主板深证主板2020及2021年各版块实际通过率202020212021年IPO审核通过率情况创业板科创板上证主板 深证主板

5、合计上会审核家数2071565333449审核通过家数1961404526407过会率94.69%89.74%84.91%78.79%90.65%终止家数118812720246实际通过率62.42%63.35%62.50%56.52%62.33%52021年199家上市企业中，净利润10亿以上4家，占比2.43%，其中1家净利润超过20亿，为国内一次性手套生产企业“中红医疗”，其2020年度净利润26.64亿；净利润1亿-10亿之间79家，占比39.7%，其中75家净利润不超过5亿；净利润5000万-1亿之间108家，占比54.27%，其中49家净利润处于6-8000万之间，占24.62%；

6、净利润小于5000万8家，占比4.02%，君亭酒店垫底，2020年净利润3317万元；这199家上市企业2020年平均净利润1.5亿，净利润中位数为9046.8万元。1.3 创业板2021IPO企业业绩分析62021年162家上市企业中，净利润10亿以上4家，占比2.47%，其中2家净利润超过20 亿。一家是国内轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商“时代电气”，其2020年度净利润24.97亿元；另一家是国内电池行业领先企业之一的“天能股份”，其2020年度净利润23.19亿元；净利润1亿-10亿之间66家，占比40.74%，其中58家净利润不超过5亿；净利润5000万-1亿之间59家

7、，占比36.42%，其中29家净利润处于6-8000万之间，占18.62%；净利润为正且小于5000万25家，占比15.43%；净利润为亏损有8家，占比4.94%，其中亏损最多的是专注于研究、开发、生产以及商业化创新型药物的“百济神州”，2020年净利润亏损114.07亿元；2021年上市企业平均净利润为9668.8万元，净利润中位数为8569.43万元。1.4 科创板2021IPO企业业绩分析72.12021年被否企业基本情况2.22021年被否企业案例分析第二章2021年IPO被否案例分析82.1 2021年被否企业基本情况公司简称上市板块上会时间发审委/上市委问询关注点1杨瑞新材创业板2

8、021.12.17大额关联交易合理性及公允性、持续经营风险2华南装饰深证主板2021.12.16历史股权转让合规性及公允性、应收账款及合同资产持续攀升合理性、业务获取方式合规性3世佳科技创业板2021.12.16新客户销售额波动较大合理性、经销收入真实性、毛利率水平及变化趋势与同行业不一致原因4华泰永创创业板2021.11.25股东间借款合理性、第三方代垫款项真实性、客户入股价格公允性、关联交易情况5梦金园深证主板2021.11.25加盟模式及以旧换新业务商业合理性、存货周转率逐年降低原因6菲仕技术科创板2021.11.24在建工程无实质性投入原因、所得税费用持续为负合理性7正和科技深证主板2

9、021.11.18客户集中度高的原因、毛利率高于同行业合理性、总装产能利用率逐年下降对经营能力影响8才府玻璃深证主板2021.11.11放宽信用政策调节收入风险、净利润远低于预测金额原因、采购价格公允性9涧光特种上证主板2021.10.14核心技术来源合规性、单一客户重大依赖风险、股权代持、收入确认方式9公司简称上市板块上会时间发审委/上市委问询关注点10德纳化学上证主板2021.09.29安全生产事故及环保违法、贸易商销售模式合理性、入股价格公允性11鲁华泓锦创业板2021.09.23生态安全处罚、单一客户重大依赖、实控人与公司员工和近亲属大额资金往来12吉凯基因科创板2021.09.22技

10、术先进性和科技创新能力、亏损幅度扩大风险13海和药物科创板2021.09.17核心产品审批风险、研发依赖外部研究所、科创板定位匹配性14天地环保科创板2021.09.03业务持续经营风险、股权激励、关联交易、技术先进性15派特罗尔上证主板2021.09.02收入确认合理性、客户供应商重叠、会计差错更正对业绩影响较大、销售占比集中16黄金股份深圳主板2021.07.22外协价格公允性，利润率高于同行业、剥离注入上市资产合理性17赛赫智能科创板2021.07.22对子公司丧失控制权风险、银行授信不确定性、研发投入占比是否符合科创板上市条件18丁点儿食深圳主板2021.07.08经销模式占比较高、存

11、货周转率较低、发行人及上下游资质是否齐全、利润下降原因19荒垦丰种上证主板2021.07.02关联交易、经营业绩下降、存货会计处理谨慎性、关联方代收货款占比高2.1 2021年被否企业基本情况（续）10公司简称上市板块上会时间发审委/上市委问询关注点20林华医疗上证主板2021.05.27高毛利合理性、销售返利合理性、销售费用率异常波动21珈创生物科创板2021.04.29是否具备研发创新能力、重要经营资质无法续期风险、研发费用会计处理准确性22鸿基节能创业板2021.03.25与创业板定位匹配性、收入确认准确性、经营性现金流持续低于净利润原因23华夏万卷创业板2021.03.19经营活动合法

12、合规性、未决诉讼风险24汇川物联科创板2021.03.18资金流水核查、业务实质与科创物联网定位匹配性、专利与主营业务相关性、持续经营能力25康鹏科技科创板2021.03.17同一控制下关联企业犯罪行为的影响、安全生产事故及环保违法、土地增值税补缴风险26运高新能上证主板2021.02.25行业政策变动影响、政府补贴依赖风险27灿星文化创业板2021.02.02实际控制人认定及变动、红筹架构拆除情况、收购标的定价及后续商誉减值合理性、未决诉讼及仲裁影响28九恒条码上证主板2021.01.28历史主要供应商与控股股东的关联情况、大额坏账风险、毛利及现金流异常波动、业绩对赌和股份回售条款29速达股

13、份创业板2021.01.20实际控制人认定、与主要股东的同业竞争、关联交易2.1 2021年被否企业基本情况（续）112.2 2021年被否企业案例分析（1）江苏扬瑞新型材料股份有限公司上市委提出问询的主要问题 1.请发行人代表结合具体生产经营模式和细分工序环节说明：报告期固废处理业务收入、脱硫特许经营收入、以总额法确认的与施工分包和船厂改装相关的船舶脱硫系统收入和大气污染治理综合解决方案收入是否属于核心技术相关收入，是否依靠核心技术经营，上述业务所涉技术是否具有先进性。请保荐代表人说明对船舶脱硫系统业务的核查方式，说明招股说明书对核心技术先进性及其收入占比的披露是否准确。2.根据申请文件，报

14、告期固废处理业务公司向关联方采购粉煤灰及脱硫石膏等固体废弃物金额占同类交易比例为 98.03%、99.21%和 98.82%，大气污染治理综合解决方案关联销售占同类交易的比例为 92.01%、74.25%和 73.98%；脱硫特许经营全部为关联电厂服务且报告期委托关联电厂经营。相关业务毛利率高于同类非关联业务或其他可比公司相应毛利率。请保荐代表人对上述交易的公允性及发行人相关业务独立性发表明确意见。3.请发行人代表结合在手订单及执行情况说明：（1）报告期内发行人船舶脱硫业务收入是否源于限硫令生效实施前后船东抢装带来的阶段性收入，随着限硫令正式实施是否存在持续经营风险；（2）报告期发行人大气污染

15、治理综合解决方案业务收入持续下滑，VOCs 治理市场订单储备较少，无计划承接其他脱硫特许经营项目，上述业务是否存在持续经营风险。请保荐代表人结合行业变化及政策执行情况发表明确意见。4.请发行人代表结合浙能迈领船舶脱硫业务 2018、2019 年在手订单及执行周期、2019 和 2020 年实现净利润情况说明：（1）浙能迈领于 2019 年 6月实施员工股权激励的评估方法是否适当、价格是否公允，是否涉及国有资产流失及股份支付；（2）入股价格等相关事项确定程序是否符合国有控股混合所有制企业开展员工持股试点相关规定。请保荐代表人发表明确意见。主营业务：主要从事功能性涂料的研发,包括食品饮料金属包装涂

16、料,油墨和3C涂料营业收入：2018、2019和2020年分别为2.77亿元、3.11亿元和3.55亿元扣非后净利润：2018、2019和2020年分别为0.69亿元、0.67亿元和0.84亿元上市板块：创业板受理日期：2020年7月15日；上会日期：2021年12月17日122.2 2021年被否企业案例分析（2）深圳市华南装饰集团股份有限公司上市委提出问询的主要问题 1、1993年发行人前身成立时由深圳市华南投资开发股份有限公司全资投入。请发行人代表说明:(1)叶芬芳参与设立龙子实业出资金额250万元的资金来源;在华南工程(发行人前身的曾用名)截至1995年8月31日净资产评估值仅为18.6124万元情况下,发行人前身出资250万元参与设立龙子实业的资金来源;(2)龙子实业股东双方的出资金额各为250万元显著高于实际收购股权金额30万元的必要性和合理性;龙子实业购买华南工程95%股权仅使用30万元,剩余资金的去向;华南工贸(龙子实业更名)在当时未分配利润仅为212.23万元的情况下对发行人增资425万元的来源;(3)在龙子实业注册资本金本身即来源于发行人前身与叶芬芳出资的情况下,后