财务管理的内容和方法—CEO决策工具-原骏亚科技财务总监汪强-搜弘首席财务官第二届CFO领袖峰会.pdf

1、财务管理的框架、内容及方法财务管理的框架、内容及方法本文部分内容和图表借鉴了权威会计学者的思路本文部分内容和图表借鉴了权威会计学者的思路汪强汪强一财务管理的框架概述财务管理的框架概述二财务管理的内容：财务管理的内容：投资，筹资，营运和分配决策及分析投资，筹资，营运和分配决策及分析目录CONTENTS四公司财务转型方向公司财务转型方向：财务转型，价值创造财务转型，价值创造三财务管理的方法和手段：财务管理的方法和手段：几种财务管理手段几种财务管理手段财务管理本质财务管理本质-资金运动资金运动财务管理职能财务管理职能财务假设财务假设财务管理特征财务管理特征财务原则财务原则财务管理要素财务管理要素财务

2、管理方法财务管理方法财务管理内容财务管理内容投资融资营运利润分配分析控制决策预算预测企业目标企业目标企业价值最大化企业价值最大化ERP和财务共享资金集中基和统筹财务分工ABC资本资本资产资产利润利润现金现金第二部分主要内容第三部分主要内容一、财务管理的概念框架概述一、财务管理的概念框架概述和对外财务报告不一样，财务管理概念框架无统一标准，右图是个人借鉴一些理论研究及实际经验总结得来。概念框架起搭架子的作用，是一种逻辑完整的理论和实践的体系总结。也是本课件逻辑结构。筹资、投资、营运、分配四类财务政策及管理要点；相关的财务理论如股利政策，适度负债理论及结论。财务政策财务政策P（盈利能力）、C（现金

3、创造能力）、V（价值创造能力）、R（风险控制能力）、G（成长能力）五个维度度量企业的经营和财务业绩。五好生的标准，公司价值的度量框架。财务评价指标体系财务评价指标体系战略性财务分析的关键步骤：引入EVA和G构建财务战略矩阵，目的对公司进行诊断和定位（用净利润、（用净利润、EVAEVA、持续增长率、持续增长率G G把所有公司分把所有公司分6 6类）类）财务战略矩阵财务战略矩阵三张报表的关系。提出管理资产负债表概念，营运资本管理方法，OPM战略，现金和利润的关系。财务报表财务报表财务危机的主要原因、发展轨迹、征兆及度量指标。小结：小结：财务管理和决策的十大基本原则，成功财务管理的五字经。风险控制风

4、险控制财务比例分析、三维分析、商业模式的价值评价，财务政策评价和财务战略矩阵分析。财务战略矩阵提出了一个完整的分析框架，商业模式的价值评价呼应PCVRG指标体系。财务分析体系财务分析体系财务战略财务战略财务政策财务政策财务评价财务评价指标体系指标体系财务报表财务报表财务分析财务分析体系体系风险控制风险控制目标后文中不包含财务报表解读相关内容。二、财务管理的内容：二、财务管理的内容：投资，筹资，营运和分配决策及分析投资，筹资，营运和分配决策及分析发展历程发展历程主营业务范围主营业务范围业界荣誉业界荣誉主要财务经营主要财务经营和数据和数据行业和竞争行业和竞争对手概况对手概况公司简介和公司简介和行业

5、简况分析行业简况分析盈利能力分解盈利能力分解自我可持续增自我可持续增长能力分解长能力分解风险因素分解风险因素分解价值创造能力价值创造能力分解分解因素分解分析因素分解分析资本结构（融资本结构（融资）政策资）政策股利政策股利政策投资政策投资政策营运资本政策营运资本政策政策评价分析政策评价分析公司财务报表公司财务报表和指标历史比和指标历史比较分析较分析公司财务报表公司财务报表和指标与行业和指标与行业主要竞争对手主要竞争对手比较分析比较分析公司财务报表公司财务报表构成比较分析构成比较分析财务指标及财务指标及三维分析三维分析根据以上分根据以上分析确定公司在析确定公司在财务战略矩阵财务战略矩阵所处的位置所

6、处的位置调整或制定调整或制定新的财务政策新的财务政策和经营政策和经营政策财务战略矩阵财务战略矩阵分析及建议分析及建议初步分析阶段初步分析阶段技术分析阶段技术分析阶段技术分析阶段技术分析阶段财务政策财务政策综合评价和综合评价和决策阶段决策阶段财务政策财务政策综合评价和综合评价和决策阶段决策阶段关键步骤关键步骤1.公司经常会做完整的如左图的战性财务分析吗？2.在公司招股说明书中有左图前两项分析的主要内容。对于后三项却很少涉及。对于四大会计政策，公司很少有明确的目标和目的，这是缺乏明确公司在财务战略矩阵所处的位置造成。3.财务总监可以牵头每年提供战略性财务总监报告；4.战略性财务分析应该和公司全面预

7、算中战略规划和业务规划想结合。公司预算体系是不是有战略分析从而指导年度计划？5.公司整体的组织状况，内控控制，财务管理状况是否能快速支持此类分析？思考思考&借鉴借鉴逻辑关系1 1、财务战略、财务战略ROEROE、可持续增长可持续增长G G和和EVAEVAROEROE（Rate of equityRate of equity）为净资产收益率。）为净资产收益率。反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率运用传统杜邦分析法分解为销售报酬率，总资产周转率和权益乘数（即负债和总资产的结构）相乘。杜邦分析可以看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管

8、理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的分析方法。自我可持续增长率自我可持续增长率G G=当期留存收益期初权益资本=留存收益利润利润权益资本=留存收益比例 ROE根据需要可以分解为各类指标，如下图。ROE=息税前利润()销售收入销售收入投入资本税前利润息税前利润投入资本权益税后利润税前利润经营优势经营优势财务优势财务优势税惠优势税惠优势1.ROE是核心指标，是综合指标。用杜邦分析法可以分解为销售能力和资产周转能力及债务比例。用其他方法也可以把ROE分解为经营、财务、和税务指标的乘积。2、上叙分析方法局限性为静态的分析方法，只反映过去的经营业务。思考思考&借鉴借鉴1 1

9、、财务战略、财务战略ROEROE、可持续增长可持续增长G G和和EVAEVA会计利润的局限性会计利润的局限性1 1、会计利润增加不等同于公司整体创造价值和盈会计利润增加不等同于公司整体创造价值和盈利能力的提高；利能力的提高；因为公司可能通过“合理地、但过度地”增加资本投入，特别是营运资本（WCR）的投入增加会计利润。因此，会计利润的增加并不意味着企业企业盈利能力的提高！2、会计利润指标不一定适合对分部进行考核。会计利润指标不一定适合对分部进行考核。会计利润是对外报告的产物，是标准化产品，是综合性指标。对分部进行考核基于分部的可控成本。部分成本分部不可控，如总部办公大楼的摊销等。从公司整体盈利评

10、价，引入EVA概念。EVA(Economic Value Added)一般为税后利润减去资本费用，资本费用是投入资本和资本成的成绩。EVA=EBIT(1-T)(投入资本 WACC)=（EBIT1-T/投入资本）-WACC投入资本=（税后（税后ROICROIC-WACCWACC）投入）投入资本资本一般中小企业会计利润不高，用一般中小企业会计利润不高，用EVAEVA度度量公司整体创值可以，但用于考核和激量公司整体创值可以，但用于考核和激励却要慎重。励却要慎重。思考思考&借鉴借鉴1、对于有众多分子公司组成的企业集团，对其经营业绩进行考核一般需要在净利润基础上做些调整。如：分部不可控费用不能包括；营业

11、外收支不能包括；若分部有战略考虑，是不是要有战略补贴？2、这一切的前提是首先要有效率地把账算清楚，涉及怎么对子公司进行有效管控，财务数据的统一和有效率地提供。EVAEVA1 1、财务战略矩阵、财务战略矩阵给公司定位给公司定位1.矩阵有重要的参考意义，可动态明确公司所处的位置。矩阵现实使用需考虑的因素：自我持续增长率g的计算。有个假设：资本结构不变，资本周转率不变。留存收益比例。即赚的现金扣除分配股利的部分所占比例。ROE中计算分子的净利润要约等同于经营现金净流量，否则有利润无现金是不可能支撑企业持续增长。EVA=净利润-（权益资本*股东预期的报酬率），这里的股东预期报酬率需要确定。实际工作中，

12、对子公司或分部进行绩效考核时，常常在他们的净利润基础上减去资本成本（资金占用费）作为考核利润。若设置WACC作为报酬率一是WACC不好度量，二是数值较高，可能不大合适。思考思考&借鉴借鉴6减少股利，筹集资金-发行新权益-增加借款降低销售至可接受水平-淘汰边际利润低和资产周转率低的产品-加快回款会计盈利会计盈利会计亏损会计亏损EVA0EVA0预计预计ggg自我持续自我持续g g资金短缺资金短缺12435使用剩余现金加快增长-新投资促进整体增长-获取相关业务分配剩余现金-增加股利支付-回购股份-尝试业务重组-开源节流，控制成本-提高盈利能力-筹集资金1.内源性筹资2.外源性筹资短期：分配剩余现金中

13、期：提高资产管理效率-研发新品，扩大市场份额，提价-控制费用以提高营业利润率-调整资本结构政策，若非最优资本结构，则降低WACC.长期：业务转型-上述决策失败，则关停并在或出售业务。-为IPO引进战略投资者或出售业务。公司价值公司价值资本结构政策资本结构政策目标：债务安全有效目标：债务安全有效重点：适度负债；重点：适度负债；发挥负债效益；发挥负债效益；控制债务风险。控制债务风险。股利政策股利政策目标：股东利益至上目标：股东利益至上重点：是否分红；重点：是否分红；分多分少；分多分少；如何分红。如何分红。营运资本管理政策营运资本管理政策目标：提高资产流动性目标：提高资产流动性重点：控制存货；重点：

14、控制存货；控制应收款；控制应收款；控制预付款。控制预付款。投资政策投资政策目标：维护长期增长目标：维护长期增长重点：战略价值评价；重点：战略价值评价；技术效益评价；技术效益评价；投资风险评价。投资风险评价。资产资产负债表负债表现金现金流量表流量表财务报表财务报表分析分析经济经济增加值增加值EVAEVA自我自我可持续可持续增长增长G G财务财务战略战略矩阵矩阵2 2、财务政策、财务政策-营运、投资，股利和资本结构营运、投资，股利和资本结构利润表利润表财务评价指标体系财务评价指标体系商业模式评估商业模式评估股利政策股利政策资本结构政策资本结构政策投资政策投资政策营运资金政策营运资金政策WCRWCR

15、（营运资本需求）（营运资本需求）=应收款应收款+预付账款预付账款+存货存货-应付款应付款-应付费应付费用（看各公司具体情况）用（看各公司具体情况）通过对标准资产负债表的简单变换得出的管理资产负债表更通过对标准资产负债表的简单变换得出的管理资产负债表更清晰地反应了清晰地反应了企业的股权和融资结构。融资为有息负债，股权是所有者权益，两者之和是占用资本。无息负债如应付账款和应付款集中在WCR上，通过WCR分析可以清晰地反应企业的经营实力。因为应收，应付，存货等的形成是经营产生的所有结果（除收回现金外）。动态，一定期间内分析动态，一定期间内分析WCR,可得出结论：可得出结论：WCR增加，竞争力下降，通

16、过效率换取效益。WCR下降，竞争力上升，财务转好！WCR是负数，OPM战略成功！股利政策股利政策资本结构政策资本结构政策投资政策投资政策营运资金政策营运资金政策目标：提高资产流动性，利用目标：提高资产流动性，利用OPMOPM政策政策重点：控制存货；重点：控制存货；控制应收款；控制应收款；控制预付款。控制预付款。抓无息负债中的应收款和预收款。抓无息负债中的应收款和预收款。三控两抓三控两抓营运资本管理政策就是现金，存货，应收账款，应付账款的管理政策。评价营运资金就是考虑用存货和应收账款的等经营流动资产的增长来换取效益，还是在提升效益的同时，控制WCR的增加量。会计和财务是两回事。某些公司和管理者过分关注了标准化的财务报表，忽视了管理报表。公司财务发生根本性变化常常归因于存货和应收账款大量增加，现金流减少，利润的含金量不高。存货和应收账款是万恶之源！由于商业模式和地位，不是所有公司都可以做到OPM和WCR为负值。但是对于存货和应收账款的管理确实要每时每刻关注。存货和应收账款重在控制和管理！思考思考&借鉴借鉴股利政策股利政策资本结构政策资本结构政策投资政策投资政策营运资金政策营运资金政策资本结