2023年十大产业趋势投资展望.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|策略研究 专题专题报告报告 相关报告相关报告 2023 年，年，在全球需求可能在全球需求可能衰退衰退的环境下，的环境下，A 股产业趋势投资股产业趋势投资可能面临更为复杂的可能面临更为复杂的局面，局面，产业趋势的贝塔产业趋势的贝塔一方面可能一方面可能面临需求挑战，面临需求挑战，另一方面却又另一方面却又交织技术变革和交织技术变革和政策政策驱动驱动，通用通用投资范式可能失效，投资范式可能失效，我们大胆假设、我们大胆假设、小心小心求证，提出求证，提出 2023 年十大年十大产业趋势投资展望。产业趋势投资展望。趋势一：动力电池材料技术升级趋势延续趋势一：动力电池材

2、料技术升级趋势延续。复合集流体在安全、性能和成本上有较大优化，有望对传统集流体形成部分替代。目前复合集流体已经初步具备量产能力，随着下游电池和终端投入加大，2023 年可能开始量产应用。趋势二：大型储能、类储能将迎来爆发元年。趋势二：大型储能、类储能将迎来爆发元年。大储是国内储能主力，独立储能参与电力现货市场进一步完善大储的商业模式，上游价格的回调也将推动储能成本大幅下降。类储能是解决新能源消纳问题的高效经济方式类，相比储能更具备成本优势，灵活性改造、燃气发电等类储能业务有望快速发展。趋势三：光伏高效率路线具备更强的贝塔趋势三：光伏高效率路线具备更强的贝塔。钙钛矿电池的转换效率理论极限与实验室

3、数据均高于晶硅电池，相比硅晶电池生产过程更具经济型，降本效用突出。现阶段在多项顶层政策支持之下，钙钛矿单结电池百兆瓦级产线建设及规划数量明显增加，钙钛矿叠层电池现阶段多处于研发试验阶段。趋势四：钠离子电池产业趋势四：钠离子电池产业化化全面加速全面加速。当下碳酸锂价格维持高位，锂电成本大幅上涨，钠离子电池原材料优势凸显，相较于锂资源，钠资源储量丰富，价格低廉且提炼简单。目前国内初创钠电企业及锂电企业均积极布局钠电池产业链，包括正极材料、负极材料、电解液、钠电池等，产业化全面加速。趋势五：风电大型化趋势下，短板零部件领域将迎来爆发趋势五：风电大型化趋势下，短板零部件领域将迎来爆发。近年来国内风机大

4、型化趋势明显，风电机组大型化对风电主轴承提出了更高的技术要求。风电轴承是风机完全国产化的最后一环，全球风电轴承市场长期被海外轴承厂商垄断，洛轴等国产轴承厂商在逐渐填补国产大兆瓦主轴轴承的空白。趋势六：数控机床、工业机器人等高端制造关键零部件替代进入关键阶段趋势六：数控机床、工业机器人等高端制造关键零部件替代进入关键阶段。我国高端数控机床的上游各功能部件尚未形成较好的产业配套，多数功能部件被日本、德国、美国的公司垄断，国内企业主要依赖外购。德国、日本也牢牢占据着工业机器人的主要市场份额，零部件方面，目前我国 85%的减速器市场、90%的伺服电机市场、超过 80%的控制系统市场被海外品牌占据。趋势

5、七：国产卡脖子软件发展进入加速期趋势七：国产卡脖子软件发展进入加速期。在基础软件领域美国一家独大，国产基础软件尤其是最薄弱的操作系统在国内已经有所突破。在工业软件领域综合实力仍较弱，欧美占据绝大部分江山，国内工业软件市场稳中有升。趋势八：车路协同将迎来爆发元年趋势八：车路协同将迎来爆发元年。车路协同是未来智能驾驶的主要发展方向，车路协同相比单车智能具备成本和实用双重优势。5G 和智能网联汽车的高渗透率是车路协同发展的基础，目前中国已经行程完整的车路协同产业链，政策推动之下，中国的车路协同有望进入高速发展期。趋势九：元宇宙应用将密集落地。趋势九：元宇宙应用将密集落地。国内政策端助推元宇宙行业有序

6、发展，整体政策兼顾监管与发展，地方政策聚焦技术研发突破和产业融合应用全方位构建元宇宙生态发展体系。VR 设备是元宇宙从概念走向商业化落地的关键入口，随着多项 VR 新品相继发布，硬件技术不断升级，催化元宇宙加速发展，趋势十：中药配方颗粒板块将迎来戴维斯双击趋势十：中药配方颗粒板块将迎来戴维斯双击。中药配方颗粒标准化程度高，方便携带；中药配方颗粒国标出台拓宽了销售范围，中医医疗机构数量扩张提升了中药配方颗粒的需求。中药配方颗粒价格公开透明，随着中药配方颗粒纳入医保，报销比例有望提升，中药配方颗粒市场规模有望翻倍。风险提示：风险提示：技术进步不及预期，产业政策落地不及预期，宏观经济波动 张夏张夏

7、S1090513080006 陈刚陈刚 S1090518070004 2023 年年十大产业趋势投资展望十大产业趋势投资展望 融资并购企业联系微信13389986113加入财经、投资、投行和股权实务及上市公司并购、资管银行等各类资本市场交流群微信13312191315 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文正文目录目录 一2023 年产业趋势投资的两大逻辑.7 1.逻辑一：热门赛道中的低渗透率产业.7 2.逻辑二：二十大报告中的产业投资机会.8 二绿色低碳.10 1.趋势一：动力电池材料技术升级趋势延续.12 1.1.复合集流体性能优异，有望部分替代传统集流体.12 1.2.复合集流体进入

8、量产前夕.12 2.趋势二：大型储能、类储能将迎来爆发元年.14 2.1.大型储能是国内储能主力.14 2.2.上游价格回调，储能成本大幅下降.14 2.3.类储能是解决新能源消纳问题的高效经济方式.16 2.4.灵活性改造、燃气发电等类储能业务有望快速发展.16 3.趋势三：光伏高效率路线具备更强的贝塔.18 3.1.钙钛矿电池具备效率和成本两大优势.18 3.2.顶层政策支持推动钙钛矿电池产业化进程提速.19 4.趋势四：钠离子电池产业全面加速.21 4.1.碳酸锂价格上行，钠电池成本优势凸显.21 4.2.钠离子电池产业全面加速.21 三.国产替代.22 5.趋势五：风电大型化趋势下，短

9、板零部件领域将迎来爆发.22 6.趋势六：数控机床、工业机器人等高端制造关键零部件替代进入关键阶段.24 6.1.数控机床：技术受限于核心部件生产方，产品成本难于控制.24 6.2.工业机器人：四大外资品牌占据主要市场份额.25 7.趋势七：国产卡脖子软件发展进入加速期.27 7.1.基础软件：处于初创时期，操作系统尤为薄弱.27 7.2.工业软件：逐步兴起，综合实力仍较弱.28 四.数字经济.30 8.趋势八：车路协同将迎来爆发元年.30 8.1.车路协同是未来智能驾驶的主要发展方向.30 8.2.车路协同处在规模化商用初期.31 融资并购企业联系微信13389986113加入财经、投资、投

10、行和股权实务及上市公司并购、资管银行等各类资本市场交流群微信13312191315nZaXuZmViYpWoZ8OaObRmOpPtRtReRoPmOeRoNqQaQrRwOxNsRrNNZnOqQ 敬请阅读末页的重要说明 3 策略研究 9.趋势九：元宇宙应用将密集落地.33 9.1.国内政策助推元宇宙行业有序发展.33 9.2.硬件技术不断升级，催化行业加速发展.33 10.趋势十：中药配方颗粒板块将迎来戴维斯双击.35 10.1.中药配方颗粒结束试点，国标出台.35 10.2.中药配方颗粒纳入医保，行业快速扩容.35 五.总结.38 六.风险提示.39 融资并购企业联系微信13389986

11、113加入财经、投资、投行和股权实务及上市公司并购、资管银行等各类资本市场交流群微信13312191315 敬请阅读末页的重要说明 4 策略研究 图表图表目录目录 图 1：新能源汽车渗透率变化.7 图 2：热门产业归母净利润增速 Wind 一致预测.7 图 4：2022 年 TOPCon 电池指数收益率和超收益率.8 图 5：TOPCon 和 HJT 产能预测.8 图 6：中国动力电池装机量全球市场份额占比持续提升.11 图 7：2021 年中国光伏各环节市占率均超过 75%.11 图 8：铝箔、复合铝箔原材料成本对比.12 图 9：铜箔、复合铜箔原材料成本对比.12 图 10：行业复合集流体

12、专利布局情况.13 图 11：动力电池厂商复合集流体专利布局情况.13 图 12：独立储能模式示意图.14 图 13：储能系统成本构成.15 图 14：国产硅料价格.15 图 15：储能系统调峰示意图.17 图 16：灵活性改造调峰示意图.17 图 17：燃气发电与煤电冷启动时间对比.17 图 18：燃气发电与煤电 5 分钟内最大负荷变化对比.17 图 19：不同组件结构类型太阳能电池理论极限转换效率对比.18 图 20：2006-2022 年钙钛矿电池实验室光电转换效率进展.18 图 21：我国产业链供应链安全全景图.22 图 22：风机各环节国产化率.23 图 23：2019 年全球风电轴

13、承市占率.23 图 24：风机各环节价格及毛利率.23 图 25：风电主轴轴承国产化率不断提升.23 图 26：2017-2021 年全球数控机床产业规模预测.24 图 27：2019 年全球 TOP10 机床制造商.24 图 28：2017-2021 年我国数控机床产业规模预测.25 图 29：2014-2018 年我国不同档次数控机床国产化率.25 图 30：我国工业机器人市场规模.26 图 31：2020 年中国工业机器人行业品牌竞争情况.26 图 32：我国工业机器人谐波减速器、RV 减速器与伺服系统市场竞争格局.27 融资并购企业联系微信13389986113加入财经、投资、投行和股

14、权实务及上市公司并购、资管银行等各类资本市场交流群微信13312191315 敬请阅读末页的重要说明 5 策略研究 图 33：2020 年全球基础软件产业市场份额.27 图 34：我国操作系统国产化率不足 5%.27 图 35：2020 年中国数据库市场厂商份额.28 图 36：2018 年中国中间件市场竞争格局.28 图 37：2020 年全球工业软件产业市场份额.29 图 38：中国工业软件市场规模及增速.29 图 39：中国数字经济规模.30 图 40：数字经济占 GDP 比重.30 图 41：C-V2X 产业化时间表.31 图 42：2021 年中国三大运营商 5G 套餐渗透率.32

15、图 43：2020-2022 年中国智能网联汽车渗透率(L2 级乘用车).32 图 44：中国车路协同市场规模预测.32 图 45：元宇宙相关政策信息类别.33 图 46：中国 VR 市场零售额.33 图 47：国家医保目录中中药饮片和西药的数量.36 图 48：部分省份中药配方颗粒乙类先行自付比例.36 图 49：中药配方颗粒市场规模预测.37 表 1：世界各国双碳计划及目标.10 表 2：重庆金美复合集流体布局.12 表 3：上市公司复合集流体进展.12 表 4：不同类型调节电源技术经济性对比.16 表 5：硅晶电池和钙钛矿电池对比.18 表 6：中国钙钛矿电池产业化进展情况汇总.19 表

16、 7：国内企业钠离子电池产业布局.21 表 8：国产轴承厂商风电主轴轴承国产化进展.24 融资并购企业联系微信13389986113加入财经、投资、投行和股权实务及上市公司并购、资管银行等各类资本市场交流群微信13312191315 敬请阅读末页的重要说明 6 策略研究 表 9：数控机床的主要功能部件以及国内的发展情况.25 表 10：全球工业机器人产业链主要企业.25 表 11：基于产品生命周期的工业软件分类.28 表 12：“十四五”数字经济发展主要指标.30 表 13：部分近期发布或近一年内发布的 VR 设备参数.34 表 14：中药配方颗粒国标颁布和公示情况.35 表 15：“十四五”中医药发展主要指标.36 融资并购企业联系微信13389986113加入财经、投资、投行和股权实务及上市公司并购、资管银行等各类资本市场交流群微信13312191315 敬请阅读末页的重要说明 7 策略研究 一一2023 年产业趋势投资的两大逻辑年产业趋势投资的两大逻辑 1.逻辑一：热门赛道中的低渗透率产业逻辑一：热门赛道中的低渗透率产业 高渗透率的估值担忧。高渗透率的估值担忧。估值和渗透率是产业