掌阅科技-估值模型-课件.xlsx
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1、保密-仅供内部传阅 掌阅科技项目-财务模型(实战练习)更新于2018/9/1作者Zoey一、估值建模实战案例题目假设掌阅科技近期拟进行一轮定增,聘请你所在的公司作为财务顾问对其进行估值并引进战略投资者,公司目标估值将不低于当前市值92亿元人民币(2018年9月25日),请你以本模型Excel中掌阅科技2013-2017年的财务和运营数据为基础,对其2018-2022年5年的经营情况与财务情况进行预测,并在此基础上完成DCF估值。财务预测及估值的主要步骤如下:1、在“运营数据预测”sheet中完成对营业收入和营业成本的预测,并链接到利润表中;2、在“利润表”中完成三费、税金等的预测,得出净利润;
2、3、在“营运资本”与“Capex”两个sheet中完成主要流动资产与非流动资产的预测,链接到“资产负债表中”;4、根据间接法倒推完成“现金流量表”预测,并配平资产负债表;5、完成三张表的预测后,将相关数据链接到“DCF估值测算表”中,完成表中相关WACC的计算,选取合适的折现率,进行折现,并完成敏感性分析部分。6、估值完成后,作为卖方财务顾问,请分析如何向投资者说明模型的合理性?二、主要假设与说明1、评估基准日为2017年12月31日2、假设新增注册用户数与公司渠道成本有关3、假设无形资产主要通过版权采购产生4、非流动资产中,除固定资产与无形资产,均可假设不变;非流动负债可假设不变5、公司目前
3、没有借款与有息负债,假设公司预测期也不会有6、假设公司每年净利润的10%需计提盈余公积,其他计入未分配利润三、Tips1、参数选取的基本逻辑是基于历史数据的驱动,除非有合理的依据2、关于公司营业收入与营业成本,重点放在数字阅读收入的板块,其他部分可以不用设计的太复杂3、多读公司的招股说明书,了解公司的商业模式,掌握其营业收入的来源与驱动因素4、不必完全拘泥于本模型的相关假设,只要你认为合理,可以适当突破,增加其他假设或者调整假设,但请说明理由5、关注模型的配平,如果没配平,关注三张表的链接是否做到位四、附件1、掌阅科技招股说明书、掌阅科技2017年年报运营数据预测2014A2015A2016A
4、2017A2018E2019E2020E2021E2022E营业收入成本分解营业收入合计41,96263,967119,763166,699289,966394,816517,731661,402820,291增速52.44%87.23%39.19%73.95%36.16%31.13%27.75%24.02%营业成本合计20,87932,97280,304117,096198,714264,285338,248420,991507,357占收入比例49.76%51.55%67.05%70.24%68.53%66.94%65.33%63.65%61.85%数字阅读收入41,25359,19611
5、2,647156,810272,414368,248480,288612,724762,656主要成本20,53330,99275,487109,440185,089243,402308,587382,361461,839渠道成本10,05814,43740,32861,524101,849130,878161,827195,134228,797占收入比例24.38%24.39%35.80%39.23%37.39%35.54%33.69%31.85%30.00%版权成本7,08811,88028,59239,35168,36292,411120,527153,762191,387占收入比例17
6、.18%20.07%25.38%25.09%25.09%25.09%25.09%25.09%25.09%工资薪酬1,4111,9673,1994,3457,54810,20313,30716,97721,131占收入比例3.42%3.32%2.84%2.77%2.77%2.77%2.77%2.77%2.77%服务器托管1,1811,5721,8891,8843,2734,4245,7707,3619,162占收入比例2.86%2.66%1.68%1.20%1.20%1.20%1.20%1.20%1.20%其他7961,1361,4782,3364,0585,4867,1559,12811,36
7、2占收入比例1.93%1.92%1.31%1.49%1.49%1.49%1.49%1.49%1.49%毛利率50.23%47.65%32.99%30.21%32.06%33.90%35.75%37.60%39.44%硬件产品收入-1102,7355,3889,73315,98323,62431,04335,700增速2390.48%97.03%80.62%64.22%47.81%31.41%15.00%主要成本-902,3764,6838,45813,89020,53026,97831,025毛利率0.00%17.79%13.13%13.10%13.10%13.10%13.10%13.10%1
8、3.10%版权产品(14-16并入游戏联运)收入7093,0573,5823,6706,3768,61911,24114,34017,850占版权成本的比例10.00%25.74%12.53%9.33%9.33%9.33%9.33%9.33%9.33%版权产品主要成本3461,7022,2332,4084,1835,6547,3749,40811,710分成成本3461,7022,2332,4084,1835,6547,3749,40811,710毛利率51.21%44.35%37.65%34.40%34.40%34.40%34.40%34.40%34.40%其他收入(14-16并入广告营销收
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