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类型掌阅科技-估值模型-课件.xlsx

  • 上传人:小**
  • 文档编号:61320
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    科技 模型 课件
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    1、保密-仅供内部传阅 掌阅科技项目-财务模型(实战练习)更新于2018/9/1作者Zoey一、估值建模实战案例题目假设掌阅科技近期拟进行一轮定增,聘请你所在的公司作为财务顾问对其进行估值并引进战略投资者,公司目标估值将不低于当前市值92亿元人民币(2018年9月25日),请你以本模型Excel中掌阅科技2013-2017年的财务和运营数据为基础,对其2018-2022年5年的经营情况与财务情况进行预测,并在此基础上完成DCF估值。财务预测及估值的主要步骤如下:1、在“运营数据预测”sheet中完成对营业收入和营业成本的预测,并链接到利润表中;2、在“利润表”中完成三费、税金等的预测,得出净利润;

    2、3、在“营运资本”与“Capex”两个sheet中完成主要流动资产与非流动资产的预测,链接到“资产负债表中”;4、根据间接法倒推完成“现金流量表”预测,并配平资产负债表;5、完成三张表的预测后,将相关数据链接到“DCF估值测算表”中,完成表中相关WACC的计算,选取合适的折现率,进行折现,并完成敏感性分析部分。6、估值完成后,作为卖方财务顾问,请分析如何向投资者说明模型的合理性?二、主要假设与说明1、评估基准日为2017年12月31日2、假设新增注册用户数与公司渠道成本有关3、假设无形资产主要通过版权采购产生4、非流动资产中,除固定资产与无形资产,均可假设不变;非流动负债可假设不变5、公司目前

    3、没有借款与有息负债,假设公司预测期也不会有6、假设公司每年净利润的10%需计提盈余公积,其他计入未分配利润三、Tips1、参数选取的基本逻辑是基于历史数据的驱动,除非有合理的依据2、关于公司营业收入与营业成本,重点放在数字阅读收入的板块,其他部分可以不用设计的太复杂3、多读公司的招股说明书,了解公司的商业模式,掌握其营业收入的来源与驱动因素4、不必完全拘泥于本模型的相关假设,只要你认为合理,可以适当突破,增加其他假设或者调整假设,但请说明理由5、关注模型的配平,如果没配平,关注三张表的链接是否做到位四、附件1、掌阅科技招股说明书、掌阅科技2017年年报运营数据预测2014A2015A2016A

    4、2017A2018E2019E2020E2021E2022E营业收入成本分解营业收入合计41,96263,967119,763166,699289,966394,816517,731661,402820,291增速52.44%87.23%39.19%73.95%36.16%31.13%27.75%24.02%营业成本合计20,87932,97280,304117,096198,714264,285338,248420,991507,357占收入比例49.76%51.55%67.05%70.24%68.53%66.94%65.33%63.65%61.85%数字阅读收入41,25359,19611

    5、2,647156,810272,414368,248480,288612,724762,656主要成本20,53330,99275,487109,440185,089243,402308,587382,361461,839渠道成本10,05814,43740,32861,524101,849130,878161,827195,134228,797占收入比例24.38%24.39%35.80%39.23%37.39%35.54%33.69%31.85%30.00%版权成本7,08811,88028,59239,35168,36292,411120,527153,762191,387占收入比例17

    6、.18%20.07%25.38%25.09%25.09%25.09%25.09%25.09%25.09%工资薪酬1,4111,9673,1994,3457,54810,20313,30716,97721,131占收入比例3.42%3.32%2.84%2.77%2.77%2.77%2.77%2.77%2.77%服务器托管1,1811,5721,8891,8843,2734,4245,7707,3619,162占收入比例2.86%2.66%1.68%1.20%1.20%1.20%1.20%1.20%1.20%其他7961,1361,4782,3364,0585,4867,1559,12811,36

    7、2占收入比例1.93%1.92%1.31%1.49%1.49%1.49%1.49%1.49%1.49%毛利率50.23%47.65%32.99%30.21%32.06%33.90%35.75%37.60%39.44%硬件产品收入-1102,7355,3889,73315,98323,62431,04335,700增速2390.48%97.03%80.62%64.22%47.81%31.41%15.00%主要成本-902,3764,6838,45813,89020,53026,97831,025毛利率0.00%17.79%13.13%13.10%13.10%13.10%13.10%13.10%1

    8、3.10%版权产品(14-16并入游戏联运)收入7093,0573,5823,6706,3768,61911,24114,34017,850占版权成本的比例10.00%25.74%12.53%9.33%9.33%9.33%9.33%9.33%9.33%版权产品主要成本3461,7022,2332,4084,1835,6547,3749,40811,710分成成本3461,7022,2332,4084,1835,6547,3749,40811,710毛利率51.21%44.35%37.65%34.40%34.40%34.40%34.40%34.40%34.40%其他收入(14-16并入广告营销收

    9、入)-1,6048008301,4441,9672,5793,2944,086占营业收入的比例0.00%2.51%0.67%0.50%0.50%0.50%0.50%0.50%0.50%其他成本-1892085669841,3401,7572,2442,783毛利率0.00%88.23%73.97%31.88%31.88%31.88%31.88%31.88%31.88%运营数据平均月活跃用户数(万人)4,2057,0889,36310,40011,52912,75714,08715,52617,079增速68.56%32.09%11.08%10.86%10.65%10.43%10.22%10.0

    10、0%付费率31.22%19.60%25.94%30.38%30.31%30.23%30.15%30.08%30.00%充值用户数(万人)1,3131,3892,4293,1603,4943,8564,2484,6705,124用户充值比例31.22%19.60%25.94%30.38%30.38%30.38%30.38%30.38%30.38%充值用户ARPU(元/人)31.4242.6046.3849.6277.9695.49113.07131.21148.85人均购买数量-原创文学(章)2012342753714866187609041,040增速16.24%17.62%35.00%31.

    11、00%27.00%23.00%19.00%15.00%平均每章价格(元/章)0.100.100.100.100.100.100.100.100.10人均购买数量-出版图书(本)578101113141617增速29.89%20.26%15.04%18.00%15.00%10.00%10.00%10.00%平均每本价格(元/本)2.503.122.602.602.602.602.602.602.60利润表利润表(万元)2014A2015A2016A2017A2018E2019E2020E2021E2022E一、营业收入41,96263,967119,763166,699289,966394,81

    12、6517,731661,402820,291二、营业总成本35,20760,227111,895155,192264,826354,304456,291571,791694,385 营业成本20,87932,97280,304117,096198,714264,285338,248420,991507,357 营业税金及附加3761683103626298571,1231,4351,780占营业收入的比例0.90%0.26%0.26%0.22%0.22%0.22%0.22%0.22%0.22%销售费用8,73716,05622,42625,09643,65459,43977,94399,573

    13、123,493占营业收入的比例20.82%25.10%18.73%15.05%15.05%15.05%15.05%15.05%15.05%管理费用5,23111,11310,08114,38525,02334,07144,67857,07670,788占营业收入的比例12.47%17.37%8.42%8.63%8.63%8.63%8.63%8.63%8.63%财务费用-89-28-1,363-1,836-3,193-4,348-5,702-7,284-9,034占营业收入的比例-0.21%-0.04%-1.14%-1.10%-1.10%-1.10%-1.10%-1.10%-1.10%资产减值损

    14、失72-5513789-1.00三、其他经营收益 投资收益及其他123313121,869-1.00四、营业利润6,8784,0537,88013,37625,14040,51261,44089,611125,908 加:营业外收入47337835119-1.00 减:营业外支出3724831-1.00五、利润总额6,8884,3888,66613,46525,14040,51261,44089,611125,908 减:所得税1,1421,4319451,0862,0293,2694,9587,23110,160所得税率17%33%11%8%8.07%8.07%8.07%8.07%8.07%

    15、六、净利润5,7462,9577,72112,37823,11137,24356,48282,380115,748资产负债表万元2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/312021/12/312022/12/31流动资产:货币资金12,61565,44974,468103,710131,686170,996228,458313,117431,178 应收账款5,8247,06512,56115,86033,57833,73754,53458,23281,624 预付款项9892,7052,3622,

    16、9506,0655,9249,4209,67813,338 其他应收款6572383892544426027901,0091,251 存货-3975472,0322,6255,0226,2828,5738,510 其他流动资产8516090271271271271271271 流动资产合计20,17176,01490,417125,077174,667216,552299,755390,878536,172非流动资产:可供出售金融资产-2051,8051,8051,8051,8051,8051,805 长期股权投资-2,7933,4653,4653,4653,4653,4653,465 固定资产1,1401,1221,0512,1463,7935,6287,55810,18112,580 无形资产2,3681,6812,3732,1785,69910,13415,55822,08429,749 商誉-398398398398398398398398 长期待摊费用260239140757575757575 递延所得税资产3123103575757575757其他非流动资产-80-非流动资

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