新三板交易与投资者适当性改革措施解读.pdf

1、新三板交易与投资者适当性改革措施解读全面深化新三板改革系列课程全国股转公司2020年2月目 录CONTENTS123交易及投资者适当性改革措施概述精选层交易制度解读交易制度其他改革措施4投资者适当性制度解读交易及投资者适当性改革措施概述交易规则章节安排及表述调整转让细则申报有效价格范围协议转让暂停、恢复转让交易规则涨跌幅大宗交易停牌、复牌第一章总则第二章交易市场第三章股票交易一般规定第四章做市交易方式第五章集合竞价交易方式第六章精选层竞价交易方式第七章大宗交易第八章其他交易事项第九章监管措施与违规处分第十章交易异常情况处理第十一章 交易纠纷第十二章 交易费用第十三章 附则交易及投资者适当性改革

2、措施概述改革后交易及投资者适当性整体架构全国股转系统自律规则全国股转系统自律规则部门规章部门规章及规范性文件及规范性文件法规性文件法规性文件法律法律法律法律法规性文件法规性文件部门规章部门规章及规范性文件及规范性文件精选层投 资 者 门 槛 1 0 0 万创新层投资者门槛150万基础层投资者门槛200万5次集合竞价 or 做市交易25次集合竞价 or 做市交易连续竞价交易目 录CONTENTS123交易及投资者适当性改革措施概述精选层交易制度解读交易制度其他改革措施4投资者适当性制度解读精选层交易制度解读1、精选层交易时间安排9:159:25：开盘集合竞价时段9:259:30：静默期9:301

3、1:30、13:0014:57：连续竞价时段14:5715:00：收盘集合竞价时段15:0015:30：大宗交易时段9:1511:3013:0015:0014:579:25连续竞价时段开盘集合竞价时段9:30连续竞价时段收盘集合竞价时段15:30大宗交易时段静默期第八十四条 连续竞价股票每个交易日的9:15至9:25为开盘集合竞价时间，9:30至11:30、13:00至14:57为连续竞价时间，14:57至15:00为收盘集合竞价时间。交易规则精选层交易制度解读2、精选层接受申报的时间9:159:25：开盘集合竞价时段9:259:30：静默期9:3011:30、13:0014:57：连续竞价时

4、段14:5715:00：收盘集合竞价时段15:0015:30：大宗交易时段9:1511:3013:0015:0014:579:25接受限价订单、市价订单接受限价订单9:30接受限价订单、市价订单接受限价订单15:30禁止撤单禁止撤单第八十六条 全国股转系统接受限价申报的时间为每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00；接受市价申报的时间为每个交易日的9:30至11:30、13:00至14:57。每个交易日9:20至9:25、14:57至15:00，交易主机不接受撤销申报；在其他接受申报的时间内，未成交申报可以撤销。9:20接受接受大宗交易成交确认申报交易规则精选

5、层交易制度解读3、精选层价格稳定机制精选层价格稳定机制静态价格限制涨跌幅限制动态价格限制申报有效价格范围价格涨跌幅限制：以前收盘价为基准，限制全天交易价格最大涨跌幅度。申报有效价格范围：以申报价格为基准，申报有效价格范围动态调整，超出申报有效价格范围的订单无效，促进价格收敛。涨跌幅限制申报有效价格范围涨停价跌停价精选层交易制度解读（1）精选层价格涨跌幅限制第九十一条 全国股转系统对连续竞价股票实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为30%。价格涨跌幅限制以内的申报为有效申报，超过价格涨跌幅限制的申报为无效申报。交易规则第九十二条 具有下列情形之一的，连续竞价股票当日不实行价格涨跌幅限制：（一）股票

6、采取连续竞价交易方式的成交首日；（二）全国股转公司作出终止挂牌决定后，股票恢复交易期间的成交首日；（三）全国股转公司规定的其他情形。放开涨跌幅限制的情形自次一转让日起设置图例说明：首笔成交当日不设首笔成交前不设精选层交易制度解读（2）精选层限价申报有效价格范围第九十三条 有价格涨跌幅限制和无价格涨跌幅限制的股票，在连续竞价阶段的限价申报应当符合下列要求：（一）买入申报价格不高于买入基准价格的105%或买入基准价格以上十个最小价格变动单位（以孰高为准）；（二）卖出申报价格不低于卖出基准价格的95%或卖出基准价格以下十个最小价格变动单位（以孰低为准）。交易规则12.5012.0011.5011.0

7、010.509.509.008.508.007.50卖五卖四卖三卖二卖一买一买二买三买四买五限高买：买申报不能高于11.02元限低卖：卖申报不能低于9.03元买申报基准价11.025元105%卖申报基准价9.025元95%即时揭示的最低卖出申报价格无最低卖出价的，为即时揭示的最高买入价无最高买入价的，为最近成交价当日无成交的，为前收盘价 买入基准价格即时揭示的最高买入申报价格无最高买入价的，为即时揭示的最低卖出价无最低卖出价的，为最近成交价当日无成交的，为前收盘价 卖出基准价格 开市期间临时停牌阶段的限价申报无动态申报有效价格范围。精选层交易制度解读4、精选层临时停牌机制第九十四条 连续竞价股

8、票竞价交易出现下列情形之一的，全国股转系统可以对其实施盘中临时停牌：（一）无价格涨跌幅限制的连续竞价股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的；（二）无价格涨跌幅限制的连续竞价股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过60%的。单次临时停牌的持续时间为10分钟，股票停牌时间跨越14:57的，于14:57复牌并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。交易规则临时停牌机制仅适用于无价格涨跌幅限制的股票临时停牌复牌时进行集合竞价临时停牌期间交易系统继续收单*临时停牌期间不揭示集合竞价参考价、匹配量、未匹配量开盘价+60%+30%-30%-60%精选层交易制度解

9、读5、精选层市价订单规则精 选 层 市 价 订 单 类 型本方最优以该申报进入交易主机时，本方最优价格为其申报价格本方无申报的，申报自动撤销对手方最优以该申报进入交易主机时，对手方最优价格为其申报价格对手方无申报的，申报自动撤销最优5档即时成交剩余撤销在对手方最优5个价位内以对手方价格为成交价依次成交，剩余未成交部分自动撤销最优5档即时成交剩余转限价在对手方最优5个价位内以对手方价格为成交价依次成交，剩余未成交部分按最新成交价转为限价申报该申报无成交的，按本方最优价格转为限价申报如无本方申报的，该申报撤销；9:1511:3013:0015:0014:579:25连续竞价时段开盘集合竞价时段9:

10、30连续竞价时段收盘集合竞价15:30市价申报时间市价申报时间9:20无价格涨跌幅限制的股票不接受市价订单有价格涨跌幅限制的股票开收盘集合竞价、临时停牌期间不接受市价订单市价订单实施保护限价措施保护限价应在涨跌幅限制内，但不受申报有效价格范围限制精选层交易制度解读6、精选层交易行情揭示规则连续竞价期间行情揭示内容与沪深一致集合竞价期间行情揭示内容，有集合竞价参考价时与沪深一致；无集合竞价参考价时，揭示最优1档申报价和数量精选层首日证券简称首字符显示为“N”精选层首日前收盘价为其发行价集合竞价参考价匹配量未匹配量改革前改革后目 录CONTENTS123交易及投资者适当性改革措施概述精选层交易制度

11、解读交易制度其他改革措施4投资者适当性制度解读交易制度其他改革措施解读1、降低投资者最小申报数量原规则该条针对全市场；新规则明确针对投资者，不含做市商投资者申报不再有整数倍要求，可以1股为单位增减第二十八条 买卖股票的申报数量应当为1000股或其整数倍。卖出股票时，余额不足1000股的部分，应当一次性申报卖出。转让细则第二十七条 投资者买卖股票的单笔申报数量应当不低于100股。卖出股票时，余额不足100股部分，应当一次性申报卖出。交易规则交易制度其他改革措施解读2、集合竞价交易方式（1）提高撮合频次 基础层：由一天1次，提高至一天5次 创新层：由一天5次，提高至一天25次 基础层、创新层禁止撤

12、单时间统一为每次集中撮合前3分钟（2）增加放开涨跌幅限制的情形 挂牌后成交首日 全国股转公司作出终止挂牌决定后，股票恢复交易期间的成交首日交易制度其他改革措施解读3、做市交易方式（1）修改做市商报价价差要求 原规则：相对买卖价差不得超过5%新规则：相对买卖价差不得超过5%或两个最小价格变动单位（以孰高为准）（2）调整做市商申报数量单位 原规则：做市商申报数量应当为1000股及其整数倍 新规则：做市商的申报数量应当为100股的整数倍；最低申报数量1000股交易制度其他改革措施解读 改革后三层交易方式对比 精选层创新层基础层交易方式连续竞价25次集合竞价做市交易5次集合竞价做市交易涨跌幅限制30%

13、跌幅50%、涨幅100%做市交易不设涨跌幅动态申报有效价格范围5%或0.1元无放开涨跌幅情形精选层成交首日“摘牌整理期”成交首日挂牌后成交首日“摘牌整理期”成交首日订单类型限价申报、市价申报限价申报临时停牌机制有无交易制度其他改革措施解读4、收紧大宗交易成交价格范围第八十七条 协议转让的成交价格应当不高于前收盘价的200%或当日已成交的最高价格中的较高者，且不低于前收盘价的50%或当日已成交的最低价格中的较低者。转让细则第一百零五条 大宗交易的成交价格应当不高于前收盘价的130%或当日已成交的最高价格中的较高者，且不低于前收盘价的70%或当日已成交的最低价格中的较低者。无前收盘价的股票大宗交易

14、成交价格应当在当日最高成交价与最低成交价之间。交易规则9:1511:3013:0015:0014:579:259:3015:309:20全天交易时段接受大宗交易申报大宗交易成交确认时间不变交易制度其他改革措施解读5、配套调整特定事项协议转让规则调整价格下限不低于协议签署日前收盘价的70%或当日最低成交价简化申请材料增补适用情形无需申请人提交信息披露文件收购中所附估值调整条款的履约目 录CONTENTS123交易及投资者适当性改革措施概述精选层交易制度解读交易制度其他改革措施4投资者适当性制度解读投资者适当性制度解读投资者适当性制度改革要点调整投资者准入标准和资产认定范围允许线上开通投资者交易权

15、限调整投资者适当性持续管理要求优化合格投资者报送通道投资者适当性制度解读1、投资者准入标准及资产认定范围差异化投资者准入条件：基础层200万，创新层150万，精选层100万资产认定标准：开通交易权限前10个交易日日均资产资产认定范围：投资者本人名下证券及资金账户内的资产经验认定：2年以上证券、基金、期货投资经历；或2年以上金融产品设计、投资、风险管理工作经历；金融机构高管任职经历。投资者适当性制度解读（1）外部资产核查核查投资者是否满足相关资产标准时，对于投资者在中国结算开立但托管在其他券商处的证券账户内的资产，可以使用中国结算出具的投资者证券持有情况电子凭证并通过中国结算电子凭证校验平台进行

16、确认。投资者适当性制度解读（2）差异化准入条件合格投资者类型门槛要求交易权限范围参与公开发行参与挂牌同时定向发行一类合格投资者200万全市场二类合格投资者150万精选层、创新层三类合格投资者100万精选层股票交易定向发行挂牌同时定向发行公开发行相应层级的合格投资者相应股票的受限投资者相应层级的合格投资者公司股东董监高、核心员工符合基础层要求的合格投资者公司股东董监高、核心员工符合精选层要求的合格投资者高管、核心员工投资者适当性制度解读（3）受限投资者受限投资者：不符合相应市场层级合格投资者要求，但是有相应股票持股记录的投资者。受限投资者类型：原始股东；参与定向发行的公司董监高、核心员工；非交易过户导致受限投资者；挂牌公司降层导致的受限投资者受限投资者交易权限：买卖其持有或曾持有的股票投资者适当性制度解读（4）资产认定范围账户范围：中国结算开立的证券账户、主办券商开立的证券账户、投资者交易结算资金账户、股票期权保证金账户*中国结算开立的账户：A股账户、B股账户、封闭式基金账户、开放式基金账户、衍生品合约账户Tip4资产范围：中国结算开立账户内：股票、公募基金份额、债券、资产支持证券、资产