上交所期权知识考试-（90道）.docx

1、上交所期权知识考试-（90道）一、概念和基本要素知识点1：基础概念和交易规则答案：C答案：D解析：上交所期权交易日交易时间为：上午9:15-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间）下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合竞价时间）答案：C解析：上交所股票期权对期权权利仓、总持仓和单日买入开仓实行限额管理，限制相应持仓的最大限额。知识点2：合约单位答案：B解析：股票期权合约调整是指合约标的发生除权、除息时，交易所在除权、除息当日，对该合约标的所有未到期合约的合约单位、行权价格进行调整，并对除权、除息后的合约标的重新挂牌新的期权合约。答案：A解析：标的证券发生分红派息

2、，转股送股等，都会调整合约单位。知识点3：到期时间答案：D答案：C解析：美式期权在到期日前任意一天都可以行权，欧式期权只能在到期日行权。答案：A，美式期权是指期权买方可以在期权到期日前任一交易日或到期日行使权利的期权知识点4：买方和卖方（权利方和义务方）答案：A解析：期权是买方支付一定的权利金在规定时间买卖标的的权利。买方收益无限，风险有限；卖方收益有限（权利金），风险无限。答案：B解析：期权卖方缴纳保证金，收入权利金，并且有被行权履约的义务。答案：B解析：无答案：C解析：卖出开仓需要缴纳保证金，买入开仓不需要缴纳保证金。答案：A，保证金主要是保证义务方违约的风险。相对而言，实值合约违约的风险

3、最大。答案：B解析：投资者买入开仓，成为合约的权利方，因此权利仓持仓增加。期权合约的买方无需缴纳保证金。答:B,行权价是在期权买方行权时合约中规定的交易价格知识点5：合约单位答案：A解析：无。答案：C解析：50ETF期权合约单位是10000知识点6：期权价值构成答案：A。期权的价值可分为内在价值和时间价值。期权内在价值表示买方可以按照比现在市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分；时间价值是期权权利金中超出内在价值的部分。答案：A解析：期权的价值=时间价值+内在价值，此例中，内在价值等于2元（42-40），期权价值等于5元，所以时间价值等于3元。知识点7：实值、平值、虚值期权要点答案：

4、C解析：记忆实虚值小技巧，不考虑其他因素，如果一个合约立刻行权会有盈利，则它是实值合约。答案：B解析：，如图，2.25是现价，所以行权价2.25的认购，认沽合约是平值的；2.25以上的认购合约是实值的，2.25以下的认购合约是虚值的；2.25以上的认沽合约是虚值的，2.25以下的认沽合约是实值的。C,虚值期权，也称价外期权，是指认购期权的行权价高于标的证券的市场价格；或者认沽期权的行权价格低于标的证券的市场价格的状态。知识点8：期权和权证、期货的区别答案:C解析：答案：C解析：期权有权利方和义务方之分；期货没有，双方权利义务是对等的答案：A解析：期权和权证都是在交易所交易的，其他都不同。答案：

5、D解析：无答案：A，期权与权证的区别有（1）性质不同。期权是由交易所设计的标准化合约，权证是非标准化合约；（2）发行主体不同；（3）持仓类型不同。（4）履约担保不同；（5）行权后效果不同。答案：A解析：期货交易双方面临的投资风险与收益一样大，风险对双方来说都是无限的；而期权交易买方的风险有限，仅是其所付的期权费，盈利是无限的；卖方盈利是有限的，仅是期权权利金收入，风险却是无限的。二、买方策略知识点1：买入认购答案：C解析：买入认购期权是看上（大）涨。答案：D解析：期末行权收入为53-50=3元，期初权利金成本为1元，总收益为3-1=2元。答案：B解析：买入认购是看大涨。答案：D解析：合约到期变

6、虚值，权利金逐渐归0，但虚值期权仍有时间价值，可平仓减少损失。答案：B解析：实值期权才可能被行权，只有B是实值期权（实值认购期权是行权价小于现价）。答案：B。买入认购到期前损益=合约当前权利金-买入开仓时的权利金。答案：B，到期行权可以以行权价50元买入股票，然后以53元卖出，获利3元减去成本1元，故每股收益2元。答案，B。盈亏=（卖出价-买入价）*合约单位答案：B解析：平仓盈亏：（0.4-0.35）10,000=500元。知识点2：买入认沽和保险策略答案：C解析：认沽期权具有杠杆性，所以可以降低做空成本以及杠杆性做空，也可以对现货进行保险，所以不属于的选C。答案：A解析：买入认沽期权是看空，

7、如果股价高于行权价，说明股价涨了，看反了，将损失全部权利金。答案：D解析：到期股票价格为22元，因此买入的行权价格为20元的认沽期权到期时为虚值期权，小李损失用于购买认沽期权的0.8元权利金，但是现货端由于股价上涨带来盈利7元（22-15），因此，实际每股收益为6.2元（7-0.8）。答案：A解析：期末投资者不会被行权，所以收入所有的权利金0.2元。答案：A解析：期初权利金成本为2000元（0.2*10000），如果想期末赚取2000的利润，即期末行权赚取4000元，因此股票期末价格为19.6元时，认沽期权行权可赚取4000元。答案：A解析：300元买入，600元卖出，净赚300元。答案：A解

8、析：股票波动率下降，认购和认沽期权的权利金都会下跌，反之都会上涨。答案：A解析：认沽期权具有杠杆性，所以可以降低做空成本以及杠杆性做空，也可以对现货进行保险，所以不属于的选A。答案：B解析：交易口诀“看大涨，买认购；看不涨，卖认购；看大跌，买认沽；看不跌，卖认沽”。因此，小孙买入认沽期权，是因为看空后市。答案：B解析：到期时，认沽期权为实值期权，因此扣除权利金支出，盈利为（20-16-0.8）10,000=32,000元。答案：B解析：期初权利金成本为2000元（0.2*10000），如果想期末赚取2000的利润，即期末行权赚取4000元，因此股票期末价格为19.6元时，认沽期权行权可赚取40

9、00元。答案：C保险策略是持有股票并买入认沽期权的策略，目的是使用认沽期权为标的股票提供短期价格下跌的保险答案：B，保险策略的构建成本=股票买入的成本+认沽期权的权利金。答案：B解析：保险策略是买入相应份数的认沽期权进行保护。答案：A解析：保险策略是通过买入认沽期权，对股票的下跌提供保护。答案：D解析：一级投资者买入认沽期权必须有足额的券，所以只能买入开仓1张认沽期权。答案：C解析：此题解题思路有好几种，最简单的是 期初成本为40+3=43元（股票成本+期权成本），期末以42元行权，期末收入为42元，所以盈亏为42-43=-1元。也可，股票成本40元，期末以42元行权，股票盈亏为42-40=2

10、元，期权成本为3元，所以总盈亏为2-3=-1元。答案：B解析:规避下跌风险。答案：B，当投资者看空市场时，可以买入认沽期权。投资者只需少量的资金用来支付权利金，就可以进行方向性交易，放大收益与风险。三、卖方策略知识点1：卖出认购答案：C解析：卖出认购期权是看不涨，因此对冲风险应该选择看涨的，C选项是看涨。答案：C解析：大涨-买认购，大跌-买认沽，小跌（不涨）-卖认购，小涨（不跌）-卖认沽答案：C解析：卖出认购期权开仓是看不涨，所以标的证券大幅上涨时，损失会无限。答案：B解析：卖出认购期权是看不涨，因此对冲风险应该选择看涨的，B选项是看涨。答案：D，卖出认购是看不涨，而买入其他认购是看涨，从这个

11、角度来看，可以相互对冲。答案：D解析：期权义务方开仓时需要缴纳保证金，平仓后保证金释放。答案：D解析：认购期权义务方为不看涨标的证券价格，当标的证券价格上涨时，保证金将增加。知识点2：备兑策略（现货+卖出认购）答案:A解析：备兑开仓持有现货，所以是增强持股收益，降低持股成本。答案：B解析：备兑证券不足，保证金不足，持仓超限都有可能被强行平仓。答案:A解析：备兑开仓需要足额股票进行担保，无需缴纳保证金。答案：D解析：标的股票发生分红派息会对行权价和合约单位造成变化，从而可能导致备兑证券数量不足。答案：B解析：理论上的最大收益发生在被行权的时候，即以22元被行权，股票收益22-20=2元，权利金收

12、益0.8元，总收益2+0.8=2.8元。答案：A解析：备兑证券不足，保证金不足，持仓超限都有可能被强行平仓。答案：B解析：备兑开仓是特殊的卖出认购开仓，即不需要缴纳保证金，而是用足额标的证券担保。答案：B，如果投资者预计合约调整后所持有的标的证券数量不足，则需要在合约调整当日买入足够的标的证券或者对已持有的备兑持仓进行平仓。如果未在规定时限内补足标的证券或者自行平仓，将导致投资者被强行平仓。答案：C，备兑开仓的损益一部分是持有股票的损益，一部分是卖出认购期权的收益答案：D解析：备兑开仓是指投资者在持有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。因此，备兑平仓后会减少认购期权的备兑持仓。答

13、案：A解析：当标的证券发生除权、除息，期权合约的合约单位会进行调整。此例中，股票发生送股，合约调整之后，投资者持仓合约的合约单位数量会变大，但是投资者的备兑证券数量没有变，因此此时备兑证券的数量会小于合约调整后要求的备兑证券的数量，所以会发生备兑证券数量不足。知识点3：卖出认沽答案：B解析：证券价格下跌，认沽期权义务方行权可能性增大，因为缴纳的保证金增多。答：B，认沽期权的买方有权利卖出一定数量的标的证券；故认沽期权的卖方义务买入标的证券答案： D解析：同上，卖出认沽期权是看不跌，因此对冲风险应该选择看跌的，D选项是看跌的。也可使用排除法，ABC选项均为看多。答案：A解析：买方拥有权利（认购是

14、买权，认沽是卖权），支付权利金；卖方履行义务，获取权利金。答案：C解析：平值期权一般不会被履约（即便履约，权利方和义务方也不会有盈利或亏损）。因此投资者到期赚取权利金2元。答案：D解析：买方支付权利金；卖方获取权利金。答案:D解析：期末投资者不会被行权，所以赚取所有的权利金0.2元。答案：B解析：了解头寸的方式三种:提前平仓，持有到期，行权（被行权）。答案：C，卖出认沽期权的到期日损益=权利金-max(行权价格-到期标的证券价格，0)，从该公式可以看出，随着股票价格的下降，卖出认沽的损失也将增加，投资风险较大。答案，A，卖出认沽是看不跌，而融券卖出现货是看跌，从这个角度来看，可以相互对冲。也可使用排除法，BCD选项均为看多。答案：A解析：此例中，认沽期权到期为虚值期权，因此认沽期权义务方到期盈利为全额权利金。答案：D解析：卖出认沽期权为不看跌或看涨后市，因此为规避市场下行风险，应该做空后市，所以可以采用买入认沽、构建期货空头、融券卖空现货等做空方式，所以风险对冲方式不包括买入认购。也可使用排除法，ABC选项均为看空。知识点4：