通信行业·产业追踪（5）：从涂鸦智能上市看物联网企业PaaS、SaaS布局之路-20210321-信达证券-62页.pdf

1、0请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM证券研究报告证券研究报告 Research Report2021年年3月月21日日从涂鸦智能上市看物联网企业PaaS、SaaS布局之路信达通信产业追踪（5）蒋 颖通信行业首席分析师S1500521010002+86 1请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM【物联网模组物联网模组】涂鸦智能美股上市，物联网云平台先驱者整装待发，模组企业涂鸦智能美股上市，物联网云平台先驱者整装待发，模组企业PaaSPaaS、SaaSSaaS布局之路更加清晰。布局之路更加清晰。3月18日涂鸦智能（T

2、UYA）正式于纽约证劵交易所上市，“全球IoT云平台第一股”正式挂牌。涂鸦智能IoT云平台提供产品端、云端、控制端融合的一站式智能化解决方案，在云平台方面连接多方利益，构造闭环生态圈，与模组企业打造物联网平台生态圈的长期发展战略不谋而合。未来模组企业在建设平台方面有望借鉴涂鸦智能，提供包括模组、其他硬件设备、云平台、云增值服务在内的完整解决方案，扩大产业链条，打造良性循环的物联网生态圈。建议关注：建议关注：【移远通信移远通信】（全球模组龙头）、（全球模组龙头）、【广和通广和通】（细分赛道优质企业）、（细分赛道优质企业）、【威胜信息威胜信息】（能源物联网优质企业）、（能源物联网优质企业）、【移为

3、通信移为通信】（M2MM2M终端优质企业）。终端优质企业）。【工业互联网工业互联网】信通院主导完成首个工业互联网网络领域国际标准，该标准聚焦于工业互联网定制化、协同信通院主导完成首个工业互联网网络领域国际标准，该标准聚焦于工业互联网定制化、协同化、服务化和智能化的生产化、服务化和智能化的生产/服务，规范了工业互联网网络通用组网技术要求、工厂内服务，规范了工业互联网网络通用组网技术要求、工厂内/外网组网技术要求等外网组网技术要求等，推动工业互联网网络标准化，加快网络端规范发展，工业互联网建设有望提速。平台是工业互联网的核心，平台是工业互联网的核心，平台处于规模化扩张的起步阶段，各路企业纷纷布局，

4、尚未出现龙头企业，发展潜力巨大。平台处于规模化扩张的起步阶段，各路企业纷纷布局，尚未出现龙头企业，发展潜力巨大。在众多参与者中，垂直细分行业龙头企业依托在行业的工业实力和行业经验，针对行业所存在的痛点，提供数字化解决方案，打造垂直行业的工业互联网平台。建议关注：建议关注：【宝信软件宝信软件】（国内钢铁工业互联网（国内钢铁工业互联网+智慧制造龙头）。智慧制造龙头）。【智能网联汽车智能网联汽车】国家车联网产业标准体系建设指南（智能交通相关）国家车联网产业标准体系建设指南（智能交通相关）发布，引领并规范车联网产业生发布，引领并规范车联网产业生态构建，车联网产业链获政策端持续加码。态构建，车联网产业链

5、获政策端持续加码。车联网作为智慧交通落地的主要抓手，在交通强国战略下，迎来政策、产业、技术三重因素协同催动，未来成长高度确定。建议关注：切入汽车建议关注：切入汽车Tier1Tier1产业链厂商产业链厂商【和而泰和而泰】；全面布局智能汽车方向的通信设备龙头全面布局智能汽车方向的通信设备龙头【中兴通讯中兴通讯】；车载模组企业；车载模组企业【移远通信移远通信】、【广和通广和通】。【云通信云通信】近期云通信行业大事：容联云收购过河兵，补强联络中心竞争力；近期云通信行业大事：容联云收购过河兵，补强联络中心竞争力；Zoom21Zoom21年财报业绩大超华尔街年财报业绩大超华尔街预期预期。5G 时代，企业数

6、字化转型不断推进，我们认为，全球云通信行业、尤其是互联网云通信行业将长期保持高景气，产业链上下游公司均有望充分受益。建议关注：建议关注：【腾讯控股腾讯控股】（旗下腾讯会议为国内视频会议龙（旗下腾讯会议为国内视频会议龙头，腾讯云拥有丰富的基础网络资源和强大的平台和生态能力）、头，腾讯云拥有丰富的基础网络资源和强大的平台和生态能力）、【亿联网络亿联网络】（云端一体、软硬结合的企（云端一体、软硬结合的企业通信龙头）、业通信龙头）、【视源股份视源股份】（液晶显示主控板卡和交互智能平板龙头）、（液晶显示主控板卡和交互智能平板龙头）、【会畅通讯会畅通讯】（“云（“云+端端+行业”行业”全产业链布局的优质云

7、通信企业）、全产业链布局的优质云通信企业）、【梦网科技梦网科技】（5G 5G 消息优质企业）。消息优质企业）。核心观点核心观点tOtPmOzRvNbR9RaQmOnNtRoPfQqQnOiNmOnP9PnMpQuOnNmRwMpOvM2请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM【运营商运营商】5G5G时代运营商有望迎“估值时代运营商有望迎“估值+盈利”双拐点，当前阶段国内运营商估值位于较低水平，具备较高安盈利”双拐点，当前阶段国内运营商估值位于较低水平，具备较高安全边际，建议逢低布局。全边际，建议逢低布局。当前阶段国内运营商估值处于历史低点，ROE位于较低水

8、平，5G时代，运营商在收入端和成本端均有望迎来改善空间，收入端随着5G用户渗透率提升、5G ARPU值提升、外部环境趋缓等，有望重回快增长轨道，成本端随着5G建网节奏平缓、共建共享推进等，将逐步改善，随着运营商发力产业互联网、云计算等5G2B新产业，将迎来盈利和估值的双升。建议建议关注：关注：【中国移动中国移动0941.HK 0941.HK】（PB 0.8XPB 0.8X，股息率，股息率6.4%6.4%）、【中国电信中国电信0728.HK 0728.HK】（PB 0.5XPB 0.5X，股息率，股息率5.4%5.4%）、【中国联通中国联通0762.HK 0762.HK】（PB 0.4XPB 0

9、.4X，股息率，股息率4.5%4.5%）；）；A A股股【中国联通中国联通】（PB 0.8XPB 0.8X，股息率，股息率1.8%1.8%）。）。【云基建云基建】AspeedAspeed月度营收数据回暖，释放复苏信号。月度营收数据回暖，释放复苏信号。从上游芯片端来看，从全球互联网企业服务器BMC管理芯片龙头Aspeed 今年2月份数据来看，环比由负转正至10.5%，同比由负转正至3.7%，释放回暖和复苏信号；从云巨头资本开支来看，百度2020年Q4资本开支同比增长146%，环比增长45%，海外云巨头2020年Q4资本开支实现较大幅度提升，同比增长54%，环比增长21%，我们推测全球云产业链将在

10、今年下半年迎来拐点。重点重点推荐：推荐：IDCIDC【宝信软件宝信软件】、【光环新网光环新网】；建议关注：；建议关注：【秦淮数据秦淮数据】、【奥飞数据奥飞数据】、【英维克英维克】、【数据数据港港】、【科华数据科华数据】、【万国数据万国数据】、【世纪互联世纪互联】，交换机，交换机【紫光股份紫光股份】、【星网锐捷星网锐捷】；光模块；光模块【中际旭中际旭创创】、【新易盛新易盛】、【天孚通信天孚通信】。【智能控制智能控制器器】智能控制器万亿市场规模，天花板足够高，成长性好，产业链东移利好国内龙头。智能控制器万亿市场规模，天花板足够高，成长性好，产业链东移利好国内龙头。我国智能控制器市场规模已超过2万亿

11、元，增速超过10%，受益于5G和物联网兴起，智能家居智能控制器等细分赛道有望迎来新的增长拐点。随工业控制智能化、网联化发展，智能控制器结构及功能逐步复杂化，带动智能控制器价格提升，细分行业随5G+物联网兴起需求爆发将带动智能控制器量的提升。下游外包趋势、产业链向中国转移趋势、行业集中度逐步提高等趋势结合有望推动国内智能控制器龙头提速发展。建议建议关注：国内智能控制器龙关注：国内智能控制器龙头企业头企业【和而泰和而泰】、【拓邦股份拓邦股份】。板块走势：板块走势：上周（3.15-3.19）通信（申万）指数本周下跌1.80%，在TMT板块中排名第三，动态市盈率为33.93，在TMT板块中市盈率最低。

12、陆股通流入前五为中兴通讯（1205万股）、光环新网（560万股）、沙钢股份（287万股）、中国联通（239万股）、天融信（174万股）；陆股通流出前五为紫光股份（-1207万股）、中天科技（-1105万股）、拓邦股份（-704万股）、凯乐科技（-700万股）、均胜电子（-681万股）。重点公司：宝信软件、光环新重点公司：宝信软件、光环新网、腾讯控股、视网、腾讯控股、视源股份、亿联源股份、亿联网络、和网络、和而泰、移远通信、广和而泰、移远通信、广和通、中国通、中国移动、移动、中兴通讯中兴通讯风险提示：风险提示：5G5G建设不及预期、云计算发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延。建设不及预期、云

13、计算发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延。核心观点核心观点3请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM产业观点及动态产业观点及动态产业数据追踪更新产业行情与新闻投资建议与风险提示目录目录4请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM涂鸦智能美股上市涂鸦智能美股上市，全球首支成功挂牌的，全球首支成功挂牌的物联网云平台蓄势待发。物联网云平台蓄势待发。3月18日，涂鸦智能（TUYA）正式于纽约证劵交易所上市，“全球IoT云平台第一股”正式挂牌。Tuya英文名含义为“冰川下的火山”，蓄势待发打造世界领先的 IoT 云平台。涂鸦智

14、能涂鸦智能IoT IoT 云平台提供产品端、云端、控制端融合的一站式智能化解决方案。云平台提供产品端、云端、控制端融合的一站式智能化解决方案。涂鸦智能连接品牌、OEM 厂商、开发者和连锁零售商的智能化需求，提供PaaS 级解决方案，涵盖硬件开发工具、全球云、智慧商业平台开发三方面，提供从技术到营销渠道的全面生态赋能。涂鸦主要有三大业务：涂鸦主要有三大业务：IoT PaaSIoT PaaS，垂直行业，垂直行业SaaSSaaS，云增值服务。，云增值服务。涂鸦物联网云平台的底层基础设施为AWS、Azure、腾讯云等第三方公有云或者是其他私有云，在此类云平台的基础上提供丰富的设施功能和开发工具。Paa

15、SPaaS服务服务为客户提供边缘计算、应用程序开发和设备优化等解决方案；SaaSSaaS服务服务集成于云基础设施、设备管理应用程序和用户应用程序中，客户可以方便管理他们的设备；此外涂鸦还提供其他增值服务增值服务如数据分析服务等，进一步提升用户体验。涂鸦智能：美股上市，“冰川下的火山”蓄势待发涂鸦智能：美股上市，“冰川下的火山”蓄势待发资料来源：涂鸦智能招股说明书，信达证券研发中心图：图：涂鸦智能物联网云平台涂鸦智能物联网云平台涂鸦云平台涂鸦云平台公有云基础设施公有云基础设施涂鸦云涂鸦云开发人员开发人员云基础设施能力云基础设施能力IoT PaaSIoT PaaS行业行业SaaSSaaS云增值服务

16、云增值服务5请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 公司旨在构建物联网生态系统公司旨在构建物联网生态系统。据CIC称，涂鸦是业内最早提供全方位物联网解决方案的公司之一。通过涂鸦物联网云平台，将品牌、原始设备制造商、合作伙伴和终端用户聚合一起，提供一个开放的架构来连接任何平台和设备，避免重复开发的问题，同时提升管理效率。强大的网络效益和涂鸦强大的物联网生态强大的网络效益和涂鸦强大的物联网生态，助力涂鸦成长助力涂鸦成长。截至2020年，涂鸦已拥有5000多个客户，物联网PaaS授权了超过2700个品牌开发智能设备，包括飞利浦、施耐德电气等领先品牌。据CIC的数据，涂鸦为超过1.165亿台智能设备提供动力，使得涂鸦成为全球物联网PaaS市场上最大的智能设备供应商。图：图：涂鸦智能公司愿景及生态系统涂鸦智能公司愿景及生态系统 全球最大物联网云平台愿景愿景 建立大量的开发者生态系统，助力万物智能使命 客户成功，本质本真，团队共赢；以始为终，自驱成长，结果第一。价值观262000+物联物联网设备和软件网设备和软件卡发者卡发者5000+客户客户2700+品牌品