东方国信_国内大数据龙头企业,工业互联网、云计算多元发展.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 信息技术 软件与服务 国内大数据龙头企业，工业互联网、云计算多元发展 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 国内大数据领域的国内大数据领域的龙头龙头领军企业。领军企业。公司具备天生的大数据基因，业务初期以电信行业的数据分析业务为主，上市后通过融资并购，横向、纵向拓展大数据在电信以外行业的应用和推广，公司的业务领域陆续拓展到金融、工业、政府、公共安全、农业等行业。公司 2010-2018年的营收 CAGR 超过 40%，净利润由 0.42 亿元增长至 5.3 亿元，实现10 倍以上的利润增长。公司公司工业互联网平台工业

2、互联网平台 Cloudiip 处第一梯处第一梯队队。2018-2020 年是我国工业互联网建设起步阶段，我国工业互联网发展取得积极成效。根据前瞻产业研究院报告，2018 年我国工业互联网产业规模为 5313.04 亿元，并将在 2020 年预期增速达 15%，万亿市场规模指日可待。公司的Cloudiip 平台处于国内工业互联网平台第一梯队，2019 年入选工信部评选的十个双跨工业互联网平台，其中工业互联网平台活力榜第二，在制造业和互联网融合方面帮助公司领先工业互联网发展。IDC 业务有望成为新的业绩增量。业务有望成为新的业绩增量。公司 2018 年投资两家数据中心公司：德昂世纪（5.93%股权

3、）和北京顺诚（20%股权）。德昂世纪，建设并运营机柜规模合计约为 6500 个的 IDC 中心。北京顺诚建设并运营机柜规模合计约为 8500 个的 IDC 中心。两家公司合计经营约 1.5万个机柜。公司 2020 年有望在云计算行业基础设施领域拓展新的业绩增量。盈利预测：盈利预测：我们预计公司 2019/2020/2021 年 EPS 分别为 0.58 元、0.71元和 0.83 元，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：IDC 业务发展不及预期；工业互联网业务推进不及预期。盈利预测和财务指标：盈利预测和财务指标：2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元)1996 24

4、51 3002 3684（+/-%）32.54 22.80 22.48 22.72 净利润(百万元）5.18 612 750 879（+/-%）46.23 18.15 22.55 17.15 摊薄每股收益(元)0.50 0.58 0.71 0.83 市盈率(PE)26.00 33.84 27.61 23.57 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)1,057/818 总市值/流通(百万元)20,711/16,033 12 个月最高/最低(元)19.60/10.75 相关研究报告：相关研究报告：东方国信（3001

5、66）大数据龙头领军企业，IDC 业务有望成为新的业绩增量-2020/02/22 东方国信（300166）多行业深度拓展，工 业 领 域 再 下 一 城-2017/12/19 证券分析师：王文龙证券分析师：王文龙 电话：021-61376587 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190517080001 (29%)(17%)(6%)6%18%29%19/2/2519/4/2519/6/2519/8/2519/10/2519/12/25东方国信 沪深300 2020-02-27 公司深度报告 买入/调高 东方国信(300166)昨收盘：19.6 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公

6、司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司公司深度深度报告报告 P2 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录目录 一、一、大数据战略覆盖多行业，经营业绩稳健大数据战略覆盖多行业，经营业绩稳健.4(一一)天生的大数据基因，“大数据天生的大数据基因，“大数据+”战略拓展”战略拓展.4(二二)公司经历不同时期，业绩稳健增长公司经历不同时期，业绩稳健增长.6(三三)资产市场运作，大数据业务覆盖多行业资产市场运作，大数据业务覆盖多行业.10 二、二、国家大力推进工业互联网，东方国信行业翘楚国家大力推进工业互联网，东方国信行业翘楚.13(一一)东方国信

7、积极开发工业互联网产品东方国信积极开发工业互联网产品.13(二二)国家政策大力推进工业互联网发展国家政策大力推进工业互联网发展.14 三、三、进军进军 IDCIDC 产业，有望贡献业绩增量产业，有望贡献业绩增量.19 四、四、盈利预测与估值盈利预测与估值.22 五、五、风险提示风险提示.23 8Z8VvYuWnWiZiY8ZxUmMnQ9PaO9PtRpPmOoOeRmMnPfQpNrO7NnMxPMYrRmRxNqQqR 公司公司深度深度报告报告 P3 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录图表目录 图表 1：公司电信 BI 业务.4 图表 2：

8、公司电信业务营收占比统计（%）.5 图表 3：公司具备完整的大数据产品体系.6 图表 4：公司近 10 年营收及增速.7 图表 5：公司各项业务营收（亿元）.7 图表 6：公司近 10 年净利润及增速.8 图表 7：公司近 10 年毛利率（%）.8 图表 8：公司近 10 年利润率（%）.8 图表 9：公司近 10 年销售费用和管理费用.9 图表 10：公司近 10 年资产负债率（%）.9 图表 11：公司近 10 年 ROE（%）.9 图表 12：现代家庭购物与传统电视直销相比其优势所在.10 图表 13：再融资新规修订要点.11 图表 14：公司商誉占总资产比例.12 图表 15：公司并购

9、形成的商誉.12 图表 16：工业互联网平台应用三大发展层次.13 图表 17：公司 CLOUDIIP平台工业互联网产品.14 图表 18：我国工业互联网相关政策.15 图表 19：工业互联网标识解析体系.16 图表 20：各类主体积极建设工业互联网平台.17 图表 21：10 家“双跨”工业互联网平台.17 图表 22：工业互联网标准体系.18 图表 23：中国 IDC 市场规模.19 图表 24：2019 年中国大规模数据中心区域分布情况（%）.20 图表 25：现代家庭购物与传统电视直销相比其优势所在.20 公司公司深度深度报告报告 P4 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部

10、分 守正 出奇 宁静 致远 一、一、大数据战略覆盖多行业，经营业绩稳健大数据战略覆盖多行业，经营业绩稳健 (一一)天生的大数据基因天生的大数据基因，“大数据“大数据+”战略”战略拓展拓展 北京东方国信科技股份有限公司成立于 1997 年 7 月，公司是一家技术驱动型的大数据高科技企业，面向拥有大量数据的客户提供采集、存储、计算、挖掘、展现为一体的数据平台建设与运维服务。公司成立至上市初期（2013 年），主营业务为国内大中型企业提供计费帐务系统和呼叫中心系统等完整的企业商业智能系统解决方案，包括软件产品开发与销售、技术服务和相应的系统集成等。公司提供的产品服务主要与中国电信企业数据应用域（ED

11、A）、中国联通 BSS 域的分析型系统和 MSS 域的企业决策支持系统以及中国移动经营分析支撑系统域（BASS）相对应。公司研发的一系列 BI（商业智能）软件产品，属于电信运营商 IT 体系结构中的一个重要子域，本质是通过处理数据提取有价值的信息，为企业发展提供服务。公司是中国联通、中国电信商业智能系统的核心合作厂商之一，随后成为中国移动全资子公司中国铁通企业商业智能系统的三家核心厂商之一。电信大数据业务电信大数据业务是公司的根基是公司的根基，早期电信领域的早期电信领域的 B BI I 产品解决方案，为公司后续向金融、工业、产品解决方案，为公司后续向金融、工业、政府领域拓展大数据业务打下坚实的

12、基础。政府领域拓展大数据业务打下坚实的基础。图表 1：公司电信 BI 业务 资料来源：东方国信 2011 年招股说明书，太平洋证券整理 公司公司深度深度报告报告 P5 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 在这一时期，公司对电信行业的运营商依赖程度较高。2007-2013 年，公司来自电信行业的营业收入占公司当期营业收入的比例始终在 90%以上，其中在 2009 年达到峰值 97.31%。随着电信业务的稳定增长，公司快速成长起来，营业收入从 2008 年的 4942 万元增长至 2013 年的 4.68 亿元，复合增速达到 57%。电信业务作为公司的立业之

13、本，为公司成长积累了大量人才和经验。作为公司最大的营业收入业务，电信业务始终为公司扩张增长提供支持，是公司后续整体的大数据战略演进，提供了重要的安全边际。图表 2：公司电信业务营收占比统计（%）2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 电信业务营收占比 93%97%96%95%90%92%70%52%51%56%51%资料来源：WIND，太平洋证券整理 公司具备天生的大数据基因。公司具备天生的大数据基因。随着国民产业的快速发展和 IT 信息化技术的普及，数据量在各个行业都有爆发式的增长。大数据逐渐成为各行业提升运作效率，挖掘行

14、业潜力的必需技术；而5G 时代已经到来,要对海量视频内容进行解读和分析,通过机器学习实现智能识别将成为主流。2011 年，东方国信在寻求业务跨行业转型升级的过程中，提出“大数据+”战略，明确了横向和纵向两个维度的转型升级方向。目前公司已经完善包括数据采集、存储计算、挖掘、应用、治理管控的整套大数据技术，依托资本市场以“大数据+行业”为战略，以电信行业为基，通过兼收并购进入金融、工业、政府、公共安全、农业等行业。公司在大数据产业链具备完整的产品体系，公司在大数据产业链具备完整的产品体系，具体包括：（1）大数据采集设备：大数据采集设备从网络接口采集数据，可以为运营商的智能管道应用、政府的网络安全监

15、管等领域实现海量数据的实时采集。（2）大数据处理专用设备：大数据处理专用设备面向计算密集、计算存储均衡、存储密集的不同大数据应用场景提供了不同的软硬件结合的大数据专用一体机，在能耗、存储效率和处理效率方面与通用的基于 x86 架构的通用设备相比有大幅改善。（3）分布式并行数据库（CirroData）：东方国信面向海量数据分析型应用领域，自主研发的一款高性能数据库产品，该数据库产品对标国内外的列存数据库产品，已经在金融、电信、政府等多个行业与领域得到了广泛的应用。（4）Hadoop 发行版（BEH）：东方国信 Hadoop 发行版在开源 Hadoop 最新版本的基础上，面向企业应用场景在高可用、

16、高性能、重要功能特性以及运维等方面进行了创新与增强，东方国信的基于 Hadoop 的核心专利技术成果已经成功应用于国内的大型互联网企业，并被 Hadoop 开源组织采纳为标准。公司公司深度深度报告报告 P6 报告标题报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （5）大数据治理平台：东方国信大数据治理平台是国内目前较为完整的数据治理体系产品，可实现手工脚本自动翻译、数据加工自动化调度、数据血缘关系展现与追溯；能够在大数据处理的各个环节上提供数据质量稽核与资源管理，真正实现了端到端的数据全生命周期管理。（6）数据科学平台：是端到端、全栈式的通用性企业级数据科学 AI 平台，帮助企业加速机器学习和深度学习与日常业务的融合，实现团队的协作和轻松地处理数据。平台可以在企业混合云环境中的任意位置部署模型，并支持对部署模型的监控，从而更快地实现业务能力的提升。（7）大数据展现平台：大数据展现平台是覆盖了数据 3D 可视化、BI 报表、即席查询、联机分析处理、自助式分析页面构建、分析应用共享等典型大数据展现场景的工具，帮助企业用户提升大数据环境下的数据分析与决策能力、增强个性化