通信设备行业_运营商CAPEX将发布,关注无线业绩兑现和AR-VR高弹性.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 运营商 CAPEX 将发布，关注无线业绩兑现和 AR/VR 高弹性 报告摘要报告摘要 核心观点：核心观点：运营商运营商 CAPEXCAPEX 将公布将公布，重点还是在无线，传输有改善。，重点还是在无线，传输有改善。根据以往惯例，运营商近期将会公布 2020 年 CAPEX 支出，根据前期公布的发展规划，2020 年将覆盖 350 个地市，5G 移动用户数渗透率将达到 10%（1.5 亿人）左右。这个推进力度在全球处于领先，也比 4G 同期要迅速，所以我们判断，运营商仍需大力建设基站，2020 年的建设重点在无线网络的覆盖，同时随着建网

2、模式从 NSA 向 SA 转变，传输网和核心网作为 5G 配套也会相应的增加，但是考虑到运营商在固网投资的降低，我们综合判断运营商 2020 年 CAPEX 支出力度将比 2019年有较大增长（超过 19 年 8%的增幅），重点仍然在无线，占比将与 2019 年相似（约 46%）。上游器件、上游器件、主设备主设备持续受益，光纤光缆边际改善持续受益，光纤光缆边际改善。本周中移动以超25.4 亿的预算，启动 5G SA 核心网移动用户数据设备集采，SDN/NFV设备需求提升。近期公布的集采还包括：中移动卫星通信网 12 期工程、中国联通 2019-2020 年数据中心交换机设备集中采购、中移动20

3、20 年数据线缆产品集中采购等。本周刺激光纤光缆和主设备公司的股价上涨。从 2020 年 5G 基站是长的逻辑来看，我们认为无线侧和主设备的投资方向更确定、业绩弹性更高，应该密切关注天线、滤波器、光模块和主设备龙头公司中标份额和业绩兑现。SA 对核心网和骨干网的配套建设要求，会改善光纤光缆公司的业绩预期，成本控制能力更强的龙头公司会有一定的增长。关注关注 AR/VRAR/VR、高清等新型、高清等新型 5G5G 业务的高弹性。业务的高弹性。本周佳创视讯涨幅24.7%，结合上月号百控股涨幅 39.82%，淳中科技周涨幅 17.5%，市场对典型的 5G 应用，如高清视频、AR/VR 的投资机会更加认

4、可。运营商网络从 1G 到 4G，业务从语音、短信、彩信、富信到 AR/VR 一脉相承，持续追求信息维度的丰富与交互方式的便捷。5G 新业务在C 端渗透、商业模式演进具有持续性，建议对内容和芯片处理公司重点关注。行业聚焦：行业聚焦：中国首批中国首批 1414 项项 5G5G 核心标准发布，核心标准发布，5G5G 商用化进入了快速发展阶段。商用化进入了快速发展阶段。走势对比走势对比 Table_IndustryList 子行业评级子行业评级 推荐公司及评级推荐公司及评级 中兴通讯(000063)增持 光迅科技(002281)增持 博创科技(300548)增持 相关研究报告：相关研究报告：证券分析

5、师：李宏涛证券分析师：李宏涛 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190520010002 联系人联系人：赵晖：赵晖 E-MAIL： (6%)3%12%21%31%40%19/1/1419/3/1419/5/1419/7/1419/9/1419/11/14通信设备 沪深300 2020-01-12 行业周报 看好/调整 通信设备 行业行业研究报告研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 P2 关注无线业绩兑现和 AR/VR 高弹性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 在 1 月 9 日举办的“中国 5G 标准发布及产业推动大会”上，

6、发布了中国首批 14 项 5G 核心标准，这些 5G 标准涵盖核心网、无线接入网、承载网、天线、终端、安全、电磁兼容等领域。首批 5G 标准的发布，标志着我国 5G 产业发展开启了新的征程。中移动以超中移动以超 25.425.4 亿的预算亿的预算，启动，启动 5G SA5G SA 核心网移动用户数据设备集核心网移动用户数据设备集采。采。1 月 9 日，中国移动启动 2020 年 5G SA 核心网移动用户数据设备集采，将采购全国 17 城市的四融合 UDM/UDR 设备及 NFV 虚拟层设备（含虚拟层软件、SDN 软硬件、管理与编排器 NFVO+以及系统集成）、全国 8 大区 IWF 互通网关

7、设备。工信部批准中国联通全国范围内开展工信部批准中国联通全国范围内开展 eSIMeSIM 业务。业务。工信部近日公布了中国联通关于采用 eSIM 技术物联网设备试验方案的请示的批复结果，同意在中国联通在全国范围内开展物联网等领域 eSIM 技术应用服务。我国自主建设的第一个卫星移动通信系统我国自主建设的第一个卫星移动通信系统天通系统正式面向全天通系统正式面向全社会提供服务社会提供服务。目前，天通卫星移动通信系统已经实现对我国领土、领海的全面覆盖，可广泛应用于海洋渔业、应急救援等多个场景。在服务区内，用户可以使用话音、短信、数据通信及位置服务。除了手持电话外，还有车载终端、天通猫等多种终端类型，

8、用户也可以通过自己的手机应用直接连接终端、实现卫星通信。目前该系统由中国电信独家运营，号段为 1740。推荐标的：推荐标的：本周我们继续推荐受益于 5G 建设的主设备、光模块等领域，重点推荐：中兴通讯、光迅科技、博创科技、华工科技中兴通讯、光迅科技、博创科技、华工科技；FPGA 国产替代标的：紫光国微紫光国微。风险提示风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。P3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表：重点关注公司及盈利预测 重点公司重点公司 股票股票 2020/1/3 EPS PE 投资投资 代码代码 名称名称 股

9、价股价 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 评级评级 000063.SZ 中兴通讯 37.36 -1.67 1.20 1.52 -11.76 31.23 24.53 增持 002281.SZ 光迅科技 31.73 0.53 0.56 0.75 52.29 56.92 42.18 增持 603083.SH 剑桥科技 28.09 0.60 0.35 1.03 41.26 81.13 27.25 增持 000988.SZ 华工科技 22.70 0.28 0.49 0.59 42.33 46.28 38.45 增持 002049.SZ 紫光国微 52.34 0.57 0

10、.75 1.04 50.4 69.89 50.34 增持 资料来源：WIND，太平洋研究院整理 P4 关注无线业绩兑现和 AR/VR 高弹性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录目录 一、一、投资策略投资策略.6 二、二、行情回顾行情回顾.7 三、三、行业新闻行业新闻.9 1.中国联通中国联通 DCSWDCSW 设备集采：华为、中兴、新华三、锐捷网络中设备集采：华为、中兴、新华三、锐捷网络中标标.9 2.工信部批准中国联通全国范围内开展工信部批准中国联通全国范围内开展 ESIMESIM 业务业务.9 3.工信部批准工信部批准5G5G 移动通信网移动通信网 核心网总体技

11、术要求等核心网总体技术要求等 3232 项通信行业标准项通信行业标准.10 4.预算超预算超 25.425.4 亿！中移动启动亿！中移动启动 5G SA5G SA 核心网移动用户数据设备集采核心网移动用户数据设备集采.10 5.20192019 年年 1212 月我国手机总体出货量月我国手机总体出货量 3044.43044.4 万部，万部，5G5G 手机手机 541.4541.4 万部万部.10 6.中国首批中国首批 1414 项项 5G5G 核心标准发布核心标准发布.11 7.我国自主建设的第一个卫星移动通信系统正式我国自主建设的第一个卫星移动通信系统正式面向全社会提供服务面向全社会提供服务

12、.12 8.华为提高智能手机自有芯片组使用率：高通占华为提高智能手机自有芯片组使用率：高通占比从比从 24%24%降至降至 8.6%8.6%.12 四、四、上市公司公告上市公司公告.13 1.海能达：与中国联通就海能达：与中国联通就 5G5G 创新应用业务建立战略合作关系创新应用业务建立战略合作关系.13 2.亨通光电：证监会核准收购华为海洋资产亨通光电：证监会核准收购华为海洋资产.13 3.中嘉博创：子公司中中嘉博创：子公司中标中国建设银行浙江、江苏分行项目标中国建设银行浙江、江苏分行项目.13 4.平治信息：拟发行股份及支付现金购买资产平治信息：拟发行股份及支付现金购买资产.13 五、五、

13、大小非解禁、大宗交易大小非解禁、大宗交易.13 六、六、风险提示风险提示.14 P5 关注无线业绩兑现和 AR/VR 高弹性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录图表目录 图表 1 通信板块下跌，细分板块中区块链表现相对最优.7 图表 2 上周通信行业涨跌幅榜.8 图表 3 未来三个月大小非解禁一览.14 图表 4 本周大宗交易一览.14 P6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、一、投资策略投资策略 运营商运营商CAPEXCAPEX将公布，重点还是在无线，传输有改善。将公布，重点还是在无线，传输有改善。根据以往惯例，运营商近期将会公布2

14、020年CAPEX支出，根据前期公布的发展规划，2020年将覆盖350个地市，5G移动用户数渗透率将达到10%（1.5亿人）左右。这个推进力度在全球处于领先，也比4G同期要迅速，所以我们判断，运营商仍需大力建设基站，2020年的建设重点在无线网络的覆盖，同时随着建网模式从NSA向SA转变，传输网和核心网作为5G配套也会相应的增加，但是考虑到运营商在固网投资的降低，我们综合判断运营商2020年CAPEX支出力度将比2019年有较大增长（超过19年8%的增幅），重点仍然在无线，占比将与2019年相似（约46%）。上游器件、主设备持续受益，光纤光缆边际改善。上游器件、主设备持续受益，光纤光缆边际改善

15、。本周中移动以超25.4亿的预算，启动5G SA核心网移动用户数据设备集采，SDN/NFV设备需求提升。近期公布的集采还包括：中移动卫星通信网12期工程、中国联通2019-2020年数据中心交换机设备集中采购、中移动2020年数据线缆产品集中采购等。本周刺激光纤光缆和主设备公司的股价上涨。从2020年5G基站是长的逻辑来看，我们认为无线侧和主设备的投资方向更确定、业绩弹性更高，应该密切关注天线、滤波器、光模块和主设备龙头公司中标份额和业绩兑现。SA对核心网和骨干网的配套建设要求，会改善光纤光缆公司的业绩预期，成本控制能力更强的龙头公司会有一定的增长。关注关注AR/VRAR/VR、高清等新型、高

16、清等新型5G5G业务的高弹性。业务的高弹性。本周佳创视讯涨幅24.7%，结合上月号百控股涨幅39.82%，淳中科技周涨幅17.5%，市场对典型的5G应用，如高清视频、AR/VR的投资机会更加认可。运营商网络从1G到4G，业务从语音、短信、彩信、富信到AR/VR一脉相承，持续追求信息维度的丰富与交互方式的便捷。5G新业务在C端渗透、商业模式演进具有持续性，建议对内容和芯片处理公司重点关注。本周我们继续推荐受益于5G建设的主设备、光模块等领域，重点推荐：中兴通讯、光迅科技、博创科技、华工科技；FPGA国产替代标的：紫光国微；中兴通讯（中兴通讯（5G5G与物联网最确定受益标的）与物联网最确定受益标的）：我们看好中兴通讯5G第一龙头的地位，国内份额保持稳定并有提升的机会，随着运营商2020年资本开支继续回暖，有望充分受益于物联网与5G建设。P7 关注无线业绩兑现和 AR/VR 高弹性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 光迅科技光迅科技：公司在传输、数据、接入领域全面布局，2020年5G独立组网建设将启动，带动传输网投资进入景气周期，公司传输网业务（收入占比约60%）将显